寶新能源(000690)啟動增發 高效推進優質項目
本報告導讀： 公司擬增發募資31 億元投向甲湖灣2*100 萬千瓦火電項目，優質項目推進之高效，提高未來業績成長的確定性，上調公司目標價至18.12 元，維持“增持”評級。 投資要點： 投資建議：公司啟動增發投向盈利確定性較強的超超臨界火電項目，開啟低裝機容量基數上的跨越式成長；大金融平臺的構建將成為公司電力主業外的又一利潤增長極。不考慮增發股本攤薄，維持對公司的盈利預測，預計2015-2017 年EPS 分別為0.54、0.52、0.72 元，對應停牌前股價PE 分別為20、21、15 倍。公司停牌期間電力板塊上漲18.8%，股價存在補漲需求?？紤]到公司優質火電項目推進之高效，及未來儲備項目帶給公司的較大成長空間，我們上調公司的目標價，給予2017 年25 倍PE，對應目標價為18.12 元，維持“增持”評級。 增發助力成長。公司擬非公開增發不超過3.49 億股，募集資金不超過31 億元投向陸豐甲湖灣2*100 萬千瓦超超臨界火電項目，其中大股東現金認購10%。該項目2015 年2 月已獲核準，現已正式啟動，預計于2017 年投產，盡管市場擔憂其屆時的景氣表現，我們認為大容量機組的盈利確定性較強，全投產年份可增厚公司EPS0.32 元。該項目之后，公司尚有6*100 萬千瓦火電和144 萬千瓦海上風電儲備。由于裝機容量基數低（當前僅151.8 萬千瓦），儲備項目未來若推進順利，跨越式成長可見。 大金融平臺是公司未來新增長極。公司電力主業經營現金流優質，投向資本消耗大的金融行業，創造新利潤增長極是明智的戰略選擇。我們看好公司民營銀行借助互聯網發展的思路，民營銀行的發展已獲政府高層支持，借助互聯網模式，將加速業務發展壯大。 風險因素：新項目建設投產進度慢于預期，上網電價下調，煤炭市場價格超預期上漲，廣東省電力需求增長不及預期造成供給壓力等。 |
