跨境物流快遞概念股票（上市公司，龍頭股，受益股）

                            

    本報告導讀：

    展望未來數月，三個因素或將持續推動估值上升：1、跨境電商物流業務量顯著超預期；2、中報預增或無懸念；3、公司治理的改革值得期待。

    投資要點：

    將進入超預期兌現階段，重申“增持”。外運發展是A股唯一海淘全程供應鏈標的，唯一與海關六大跨境電商試點地區全面試點企業，唯一與網易考拉海淘開展全面跨境物流合作企業。預計公司將進入超預期兌現階段，維持2015/16 年EPS1.30/1.35 元的預測和39 元目標價。

    跨境電商格局正發生出乎我們意料的競爭格局變化。跨境電商主流消費者具有消費能力強、對品質要求高的特征。我們的調研顯示，傳統的兩大電商的平臺模式并未得到消費者認可，而某自營的大型電商以讓我們驚訝的速度成長，并將以數十億的采購規模和價格戰展開對傳統垂直跨境電商的進攻。外運發展憑借其三年來布局的跨境物流資源，已經在跨境電商貨量方面，取得國內領先地位。

    預計中報預增具有較大的可能性。國君交運預計公司2015 年中報預增具有較大的可能性。一方面中外運敦豪因歐元貶值導致的成本下降和利潤增長會持續體現，另一方面去年外運發展在底部對持倉的東航進行了計提，導致去年中報的低基數。

    公司治理有望逐步改善。2014 年同為物流央企的中儲股份進行了力度很大的股權多元化變革，中外運集團未來改革的時間和方案難以確定，但方向確定。我們判斷近期大股東的小幅減持或將持續，但塞翁失馬，也許是公司治理改善的契機。

    風險方面。公司治理與執行能力是投資者關注重點，需要通過國企改革提升治理。海關對灰色清關的打擊力度，影響陽光海淘的發展進度。