中航光電(002179)外延和內(nèi)生共振高增長(zhǎng)
維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50 元。維持2015-16 年EPS 分別1.03、1.30 元的盈利預(yù)測(cè)，公司新能源、軍工等板塊業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，參考可比公司2015 年P(guān)E 為54 倍（均勝電子、信質(zhì)電機(jī)、比亞迪），考慮到公司新能源汽車業(yè)務(wù)占比相對(duì)較低，給予48 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50 元。 深圳翔通并表影響和軍工業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)，2015Q1 業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司Q1 收入9.7 億元，同比增長(zhǎng)37%，歸母凈利潤(rùn)8353 萬元，同比增長(zhǎng)80%，每股收益0.18 元。受益銷售費(fèi)用率同比下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)至4.9%，公司凈利潤(rùn)率同比上升1.1 個(gè)百分點(diǎn)至8.7%。Q1 業(yè)績(jī)高增速主要受益軍工的持續(xù)增長(zhǎng)與新能源汽車訂單的爆發(fā)。 預(yù)計(jì)新能源汽車連接器的高速增長(zhǎng)將貫穿全年。我們測(cè)算公司2015年新能源高壓連接器收入超過2 億元，同比增長(zhǎng)100%以上。2015 年是新能源汽車推廣考核年，下階段新能源汽車補(bǔ)貼政策延續(xù)確定性高，預(yù)計(jì)2015 年新能源汽車銷量翻番，在16 萬輛以上。 公司未來看點(diǎn)在于：與泰科合作持續(xù)深化，外延整合戰(zhàn)略將持續(xù)推進(jìn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期；4G 業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。 |
