通光線纜(300265)2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):營(yíng)收穩(wěn)定 線纜行業(yè)黃金期來(lái)臨
經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定發(fā)展，政府補(bǔ)貼大幅下滑導(dǎo)致利潤(rùn)增速低于預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，裝備線纜和輸電線纜銷(xiāo)售增長(zhǎng)明顯，使得公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)11.59%；銷(xiāo)售毛利率微降0.4 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率同比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)；政府補(bǔ)貼金額大幅下降1247 萬(wàn)元使得營(yíng)業(yè)外收入同比銳減82.35%，而公司營(yíng)業(yè)外收入的劇降是公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期的主要原因(同比下降28.26%)。 一帶一路、4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、國(guó)防建設(shè)齊飛，線纜行業(yè)迎來(lái)發(fā)展黃金期。一帶一路是我國(guó)現(xiàn)階段的戰(zhàn)略高點(diǎn)：區(qū)域內(nèi)國(guó)家正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展期，對(duì)電力電網(wǎng)基建和電力能源互通需求強(qiáng)烈，這將直接拉動(dòng)線纜需求。與此同時(shí)，發(fā)展特高壓被納入我國(guó)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃》，“四交四直”特高壓工程被納入《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，“五交八直”特高壓工程有望快速推進(jìn)，基于此，國(guó)家電網(wǎng)2015 年電網(wǎng)投資總額再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4202 億元。隨著4G 牌照的全面下放，4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全面鋪開(kāi)，這將推動(dòng)通信線纜市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)國(guó)防開(kāi)支一直保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，特種線纜有長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。總的來(lái)講，線纜行業(yè)正迎來(lái)黃金發(fā)展期，公司勢(shì)必將受益行業(yè)發(fā)展大機(jī)遇。 盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為9.85 億元、11.62 億元和13.95 億元；歸屬母公司凈利潤(rùn)為5918 萬(wàn)元、7164 萬(wàn)元和8447萬(wàn)元；EPS 分別為0.44，0.53 和0.63 元；對(duì)應(yīng)PE 分別為83X，68X和58X。維持“增持”評(píng)級(jí)。 |
