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    跨境電商+外貿概念股票(上市公司,龍頭股,受益股,個股解析) ...

    2015-6-23 10:43| 發布者: admin| 查看: 6580| 評論: 0

    摘要: 跨境電商+外貿概念股票(上市公司,龍頭股,受益股,個股解析):生意寶(002095)、佛塑科技(000973)、002640 跨境通、快樂購(300413)、小商品城(600415)、中天城投(000540) ...
    002640 跨境通環球考核條件較重組承諾明顯上調 彰顯持續高增長信心


         
        事件:
        公司發布《股票期權激勵計劃(草案)》,并將復牌。
        評論:
        1、主要授予環球團隊,且更注重長效激勵機制
        公司發布股票期權激勵計劃(草案),擬授予12 名核心人員(徐總、李總、田總等及其他9 名核心骨干)300 萬份股票期權,占目前總股本的1.42%,其中,百圓1 人(財務經理)對應20 萬份,環球11 人對應280 萬份(徐總100 萬份),即主要授予環球團隊;行權價格為40.75 元(即停牌前價格),有效期為48 個月,自授予日起滿12 個月后,可分三期分別行權20%/20%/60%,可行權的大頭分布在第四年,即更注重長效激勵機制。此外,根據公司測算,期權成本合計4072 萬元,2015-2018 年分別攤銷1254/1485/1032/301 萬元。
        2、環球考核條件較重組承諾明顯上調,彰顯持續高增長信心
        激勵計劃(草案)顯示,考核條件包括合并報表及環球兩個層面:1)、2015-2017年合并報表凈利潤較2014 年增長分別不低于200%/350%/550%,即2015-2017年凈利潤分別不低于1.04/1.56/2.26 億, 對應同比增幅分別不低于200%/50%/44%;2)、環球易購2015-2017 年凈利潤分別不低于1.00/1.55/2.25億,較重組時業績承諾分別上調10%/23%/32%,以2014 年承諾凈利潤(0.65億)測算,2015-2017 年凈利潤同比增幅分別不低于54%/55%/45%,進一步彰顯持續高增長信心。對比合并報表及環球之考核條件發現,此次激勵在強化對環球考核的同時,弱化了對百圓的考核;此外,對被授予人尚附帶個人績效考核。
        3、盈利預測和投資評級
        跨境電商整體生態環境好于國內電商,環球易購依托“海量商品+極致低價+相對較好的客戶體驗”實現高速增長,14 年延續高增長(旺季銷售超預期)且完成業績承諾,并且未來1-2 年仍處上升階段;此次激勵主要授予環球團隊,并且更注重長效機制,環球之考核條件較重組承諾明顯上調,彰顯持續高增長信心。考慮到公司在行業中優秀的成長性和盈利性,以及未來有可能率先建立的運營管理優勢,我們在14 年率先建議市場給予重點關注,前期股價調整時持續提示關注(自前期低點以來已有40%+漲幅)。
        我們預計2014-2016 年上市公司合并報表總收入分別為8.4/22.9/34.0 億元(環球盈利上調后相應上調其收入預測),公司目前市值86 億,對應15 年PS 為3.8X,維持“強烈推薦-A”的評級,綜合考慮海外電商股之估值參照以及A 股外貿電商標的之稀缺性,我們認為公司在高增長階段應當享受一定的估值溢價,并且持續對外布局預期可進一步加大估值彈性,一年目標價可給予15 年4.5-5 倍PS,目標價格中樞為51.5 元。仍持續建議積極把握進行中期布局。
        4、風險提示
        行業競爭升級;
        費用率提升超預期;
        對外投資整合效果低于預期。



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