中航動力(600893)整合精鑄業(yè)務 持續(xù)受益于航空發(fā)動機的發(fā)展
1．事件 公司4月14日晚公告，為了破解我國航空發(fā)動機瓶頸，中航動力及子公司、中航資本子公司中航航空產業(yè)投資有限公司等8家單位將共同投資發(fā)起設立中航精密鑄造科技有限公司，總出資額29.47億元。其中中航動力、沈陽黎明、貴州黎陽、南方集團四家發(fā)動機主機廠以資產出資14.13億元，中航發(fā)動機有限責任公司土地出資1.24億元，其余投資者以現金出資14.10億元。 2．我們的分析與判斷 （一）整合提高精鑄業(yè)務，航空發(fā)動機領域期待更大的政策支持與改革力度 中航精鑄注冊資本20億元，主要從事各類飛行器動力裝置、第二動力裝置、燃氣輪機、直升機傳動系統(tǒng)精密鑄造產品的設計、研制、生產、維修、營銷和售后服務等業(yè)務；從事航空發(fā)動機技術衍生精密鑄造產品的研發(fā)銷售等。 由于我國航空發(fā)動機精密鑄造產品技術性能仍然存在較大差距，已經成為制約我國航空發(fā)動機向著更高層次發(fā)展的“瓶頸”。精鑄公司的成立，將有助于提升提升我國航空發(fā)動機精鑄水平取得進一步突破。 航空發(fā)動機領域面臨較強的技術升級和改革預期。今年的政府工作報告中首次提出實施航空發(fā)動機等重大項目，市場期待已久的重大專項有望出臺。公司在航空發(fā)動機整機領域處于壟斷地位，未來航空發(fā)動機其他環(huán)節(jié)也有可能進一步整合，將最為受益。 （二）一季度虧損不改公司業(yè)務發(fā)展向好趨勢 公司近期還發(fā)布一季度業(yè)績預告，預計虧損3000-5000萬元。軍工企業(yè)一季報交付和業(yè)績較低是行業(yè)正常情況,不影響全年的增長預期。航空發(fā)動機領域未來的發(fā)展將受到國家政策的大力支持。新型裝備的列裝將帶來可觀的發(fā)動機需求。公司是航空發(fā)動機整機龍頭企業(yè)，將充分享受行業(yè)的高速成長，預計未來仍有望保持20%左右的增速。 3．投資建議 預計公司2015-2016年EPS分別為0.61元和0.75元，按目前股價，今明兩年市盈率分別為71倍和57倍左右。考慮到航空發(fā)動機的巨大發(fā)展空間，以及可能面臨的產業(yè)支持政策，維持推薦評級。 |
