航天科技(000901)2014年年報點評:新興戰(zhàn)略方向顯著提升 傳統(tǒng)基礎產(chǎn)品穩(wěn)定增長
公司公布年報，公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入15.17 億元，同比增長14.37%。歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，同比下降33.82%。 評論： 1、營業(yè)收入及盈利能力增長，費用上升拖累凈利潤下降。 公司2014年營業(yè)收入增長14.37%。公司期內(nèi)加大了對車聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)項目的投入以及對原有業(yè)務板塊轉(zhuǎn)型升級，各項費用支出增加，導致歸母凈利潤下降。銷售期間費用率為17.04%，同比增長了1.72%，銷售費用增加了39.01%、財務費用增加了83.14%、管理費用增加了17.85%。 2、車聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品收入迅猛提升，2015年有望再創(chuàng)新高。 2014年車聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品營業(yè)收入同比增加83.74%，占營業(yè)收入的比重由10.66%提高至17.13%，前期投入開始轉(zhuǎn)化為公司新的業(yè)績增長點。車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務已累計完成在全國19個省市的布局，其中，16個省份已完成運營商資質(zhì)備案并獲公告、10個省級運營平臺已完成投資建設。此外，公司成立北斗綜合應用試驗室并取得北斗民用分理商試驗資質(zhì)，有利于開發(fā)基于北斗導航系統(tǒng)的車聯(lián)網(wǎng)綜合應用產(chǎn)品，進一步獲得國家支持；公司與中國平安保險簽署車聯(lián)網(wǎng)保險項目合作協(xié)議，將帶動保險項目等業(yè)務，實現(xiàn)多元化增長。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務已全面鋪開，環(huán)保物聯(lián)、石油物聯(lián)和地災物聯(lián)方面均在2014年獲得突破。考慮到國家大力提倡“工業(yè)4.0”產(chǎn)業(yè)以及對環(huán)保行業(yè)的重視，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務快速發(fā)展將是大概率事件。我們認為公司新的發(fā)展戰(zhàn)略方向定位準確，前期投入已經(jīng)逐漸獲得回報，公司將繼續(xù)提高對車聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的投入和推廣力度，在這一細分產(chǎn)品領域獲得競爭優(yōu)勢。 3、傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績增長較為穩(wěn)定，2015年將繼續(xù)提升。 航天應用產(chǎn)品、汽車電子、石油儀器設備和電力設備等傳統(tǒng)業(yè)務營收增長分別為-5.07%、14.82%、12.38%和4.44%。航天應用產(chǎn)品主要是為股東單位完成相關產(chǎn)品的配套。2014年因為稅收政策變動等因素影響，部分產(chǎn)品的供貨后延，營業(yè)收入較去年同期略有下降。我們預計此部分業(yè)績將在2015年實現(xiàn)。考慮到今年國防軍費預算增長10.1%、經(jīng)費向武器裝備傾斜的大背景，我們認為2015年公司航天應用產(chǎn)品業(yè)績增速將不低于10%。汽車電子產(chǎn)品期內(nèi)增長較大，2015年有望伴隨公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的發(fā)展獲得更大的增長空間；石油儀器設備2014年營業(yè)收入增長明顯，市場拓展有序進行，在保持原有客戶的基礎上，液位測量等產(chǎn)品向軍隊等新客戶領域拓展，2015年有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢；電力設備業(yè)務相關產(chǎn)品較為穩(wěn)定，2015年將繼續(xù)受益于我國十二五電力建設的大發(fā)展。我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務領域市場地位穩(wěn)固，未來有望保持10%左右增速。 4、混合所有制改革加速，資產(chǎn)注入空間巨大。 公司作為航天三院旗下唯一一家上市公司，是未來航天三院科研院所改制資產(chǎn)注入的最佳平臺。今年，軍工單位混合所有制改革將提速，工業(yè)和信息化部副部長、國防科工局局長、國家航天局局長許達哲年初在《求是》發(fā)表文章已強調(diào)“將積極推進航天體制機制改革，不斷增強航天事業(yè)內(nèi)在發(fā)展動力”。航天三院2013年營業(yè)收入為243億元，約為上市公司的16倍；凈利潤為15億元，約為上市公司的42倍，旗下還有北京機電工程研究所、北京空天技術研究所、北京動力機械研究所、北京自動化控制設備研究所等大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。上市公司未來獲得航天三院資產(chǎn)注入的空間巨大。 5、盈利預測： 我們預測公司2015-2017年EPS為0.16、0.22、0.28元，首次給予“審慎推薦”評級。 |
