中天科技(600522)增強(qiáng)通信及電力主業(yè) 新業(yè)務(wù)布局有望加快
增強(qiáng)通信及電力主業(yè)。中天寬帶主營(yíng)接頭盒、寬帶箱體、尾纖等產(chǎn)品，用于固網(wǎng)寬帶ODN 的鋪設(shè)，中天寬帶產(chǎn)品在中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)招標(biāo)中擁有較大份額，2014 年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入4.6 億元，凈利潤(rùn)7100 萬元。中天合金經(jīng)營(yíng)銅帶、銅桿、鐵路貫穿地線等產(chǎn)品，江東金具的產(chǎn)品則為金具、絕緣子及光伏支架等產(chǎn)品，收購這兩家公司后，中天科技一方面減少了關(guān)聯(lián)交易，另一方面也豐富了電力及新能源產(chǎn)品種類。 增厚上市公司業(yè)績(jī)20%左右。三家公司2015-2017 年的承諾業(yè)績(jī)分別為1.42 億元、1.56 億元、1.79 億元，按照我們之前預(yù)估的凈利潤(rùn)，收購三家公司可增厚公司2015年凈利潤(rùn)20%左右，而對(duì)每股收益的增厚作用有限。 開啟收購模式。此前公司以募集資金、新設(shè)子公司的方式發(fā)展主業(yè)或進(jìn)入新領(lǐng)域，此次收購三家公司則為體外集團(tuán)公司培育后再注入上市公司，以收購模式尋求成長(zhǎng)空間的戰(zhàn)略開始顯露，公司在新業(yè)務(wù)的布局也有望加快。 重申“增持”評(píng)級(jí)。公司分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)領(lǐng)先18 個(gè)示范區(qū)，鋰電和光伏背板材料批量出貨，基于新能源產(chǎn)品及軟件開發(fā)子公司積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)；緊跟央企走向海外市場(chǎng)，受益一帶一路項(xiàng)目實(shí)施；海纜訂單大幅增長(zhǎng)。公司停牌期間，上證指數(shù)漲幅為44%，通信板塊漲幅為102%，而類比上市公司亨通光電漲幅為25%，永鼎股份漲99%。暫不考慮對(duì)三家公司的收購， 預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.76/0.91/1.07 元，對(duì)應(yīng)PE 為24x/20x/17x，估值水平偏低，重申“增持”評(píng)級(jí)。 催化劑：能源互聯(lián)網(wǎng)取得突破；一帶一路項(xiàng)目推進(jìn)加快；軍工海纜獲大單。 風(fēng)險(xiǎn)提示：采購量低于預(yù)期；價(jià)格波動(dòng)；新產(chǎn)品推進(jìn)低于預(yù)期。 |
