振芯科技(300101)2014年年報點評:北斗導航應用需求迅速增長
北斗衛星導航應用增長迅速 公司產品主要應用于北斗衛星導航、安防監控及高性能集成電路等方面，2014 年公司這三塊業務收入分別為2.88億元、5046萬元和6876萬元，同比增長分別為70.1%、56.47%和16.1%，公司主營產品綜合毛利率約為54.2%。（一）新產品研制進步較大。公司突破了高性能SoC 設計、高性能總線設計及深納米數字版圖設計等關鍵技術，完成多款基帶、射頻類芯片以及天線、功放新產品的研制，其中北斗基帶芯片可實現四模（BD2/GPS/GLONASS/BD-RDSS）處理，集成度為目前國內最高水平；公司完成高性能MEMS 陀螺儀應用驗證，性能指標優于同行水平，并達到可批產狀態；公司新開發的基帶模塊和基帶芯片、多模多頻導航型天線、高靈敏度型和深耦合型組合導航終端在相關測評中名列前茅。（二）積極開拓新領域應用。2014 年公司北斗運營中心用戶數大幅提升，在廣東完成區域性北斗運營分中心的設立，借助國家智慧城市建設，推出的老人及特殊人群關愛、平安校園、智慧旅游、數字體育、室內外無縫定位等應用新產品，獲得市場的強烈反響；公司首次在電力智能配網系統、油井系統中使用北斗通信，初步形成了“北斗云”位置服務軟件平臺的服務能力。 期間費用同比增長17.47%，研究費用較去年同期增長42.13% 2014 年公司銷售、管理和財務費用分別為2466 萬元、1.22 億元和-174 萬元，較去年同期分別增長2.68%、18.49%和-51.79%，期間費用為1.45 億元，較去年同期增長17.47%。研究費用為4706.5 萬元，較去年3311.3 萬元同比增長42.13%，占營業收入的11.56%。 盈利預測與投資建議 預計2015-2017年公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.63億元、10.96億元和17.90億元，同比增長62.81%、65.35%和63.31%，對應每股收益0.30 元、0.48 元和0.76元，對應的PE 為122 倍、75 倍和48 倍，合理估值39～44 元，給予“強烈推薦”評級。 風險提示 市場競爭及管理費用上升等風險。 |
