酒鋼宏興(600307)受益"一帶一路"和轉型/改革預期
受益“一帶一路”。公司地處甘肅地區，屬“絲綢之路”中段，區位優勢獨特。隨著“一帶一路”戰略的實施，公司有望依托技術、人才、地域等優勢，在充分享受“一帶一路”戰略帶來的區域內鋼材需求提升的同時，向西拓展中亞、非洲等海外市場。近期，國開行相關領導到訪公司交流時也表示，將全力支持公司開展國際合作。我們不排除公司未來參與到相關合作項目中并進一步“走出去”的可能性。 主業有望繼續扭虧。14 年以來，公司通過自身降本增效、非鋼業務等方式多管齊下，實現扭虧，15 年有望繼續保持，主要源于以下幾方面：1)繼續從成本費用降低、優化用料、調整產品結構、管理創效等方面創造效益；2)加大不銹鋼、碳鋼冷軋、鍍鋅等產品在西北地區的銷量，爭取效益最大化；3)公司資源優勢明顯，鐵礦儲量達3.5 億噸，15 年鐵礦石自給比例有望進一步提升。此外，公司在主業之外，積極向其他產業鏈延伸的可能性也較大。 轉型/改革預期。如我們前期梳理，公司是典型的資產負債率較高、主業虧損嚴重而大股東資產豐富的鋼企。根據集團網站介紹，酒鋼集團非鋼產業發達，目前已發展形成了火力發電、有色冶金(鋁合金)、設備備件制造(風電)、建材及耐材生產、高科技種植養殖、旅游等多種非鋼產業。此外，近期省國資委在調研公司期間也表示，公司作為甘肅省國企改革的試點企業，鼓勵繼續深入推進企業改革。我們認為，在當前鋼鐵國企改革及牛市大背景下，公司實施轉型/改革有其充分性和必要性，參考可比公司南鋼股份(大股東復星)、大冶特鋼(大股東中信)等，未來不排除其出臺進一步措施的可能。 其他方面。公司經過多年發展，擁有完整配套的鋼鐵工業生產體系，產品涵蓋碳鋼及不銹鋼兩大類產品，產能達到千萬噸水平。而鋼鐵主業之外，兼營資源開發、煤電聯產、機械制造等多種產業。我們認為，公司作為西北地區最大的綜合性鋼鐵企業，是西部地區及“一帶一路”沿線建設中的重要成員之一，未來看點較多，建議密切關注。 投資建議 預計 15-17 年EPS 分別為0.008、0.01、0.02 元，給予“買入”評級。 |
