華邦穎泰(002004)業績高速增長 大健康轉型值得期待
事件：華邦穎泰2015 年7 月4 日公布公司2015 年上半年業績快報，公告顯示公司上半年實現營業收入34.09 億元，同比增長30.94%，歸屬于上市公司股東凈利潤4.00 億元，同比增幅71.30%，上半年實現EPS 0.21 元。 業績快速增長，百盛并表及投資收益貢獻較大。公司上半年收入利潤增長情況良好，超過公告盈利預測65%增速上限，歸母凈利潤同比增速71.3%。其中華邦制藥預計上半年實現收入約4.5 億，同比增速20%，實現凈利潤約9000 萬元，同比增速30%；預計2015 年新并表百盛藥業實現上半年實現收入約4.5 億元，實現凈利潤約1.1 億元；預計穎泰嘉和上半年實現收入17 億元，同比增速10%，實現凈利潤約1.3 億元，同比增速15%；公司參股企業云濤生物2014 年底掛牌新三板后于2015 年5 月份先后轉讓股份170 萬股，投資收益約2000 萬元； O2O 渠道拓展加快公司發展步伐。華邦制藥為國內皮膚科和結核病處方藥龍頭，收購百盛藥業后進一步增強了公司在大處方藥領域的布局，拓展了公司渠道資源。我們認為，公司內部通過有效的資源整合，處方藥領域將實現皮膚科結核科+大處方藥的產品線格局，定增預案投入OTC 藥物渠道建設，今后公司有望通過O2O 積極拓展線下渠道，與電商平臺合作，進入更大的皮膚病OTC 市場； 結合公司優勢資源發展互聯網醫療，大健康產業布局值得期待。公司擁有深厚的醫療資源積累，我們預計公司將充分與外部資源合作，打造在線醫療服務平臺；公司也將結合現有醫療層面的資源，與當地醫療機構深度合作，積極開拓?？漆t療服務以及康復業務；公司實際控制人以及上市公司旗下均擁有豐富的旅游資源，我們預計未來公司將依托豐富的旅游資源、與醫院層面良好的關系以及后續在醫療服務領域的布局開拓康復養老業務，積極探索新的盈利模式； 農化業務全球領先，穎泰嘉和擬掛牌新三板。公司全資子公司穎泰嘉和為國內頂尖、國際領先的非專利藥農化公司，并擬申請掛牌新三板。我們預計年內穎泰嘉和有望在新三板掛牌，農化業務單獨掛牌后有利于公司積極發展醫藥主業； 盈利預測?？紤]到并表、投資收益等因素，我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.46 元、0.56 元、0.67 元，分別同比增長102%、22%、19%?？紤]到公司在醫療領域的戰略性布局，給予公司目標價13.80 元，對應公司2015-2017 年PE 分別為30、25、21 倍。結合當前股價10.42 元，給予“增持”評級。 風險提示。互聯網醫療項目進度不達預期，子公司新三板掛牌未成功。 |
