重慶百貨(600729)2015年一季報點評:業績符合預期 公司未來看點在于跨境電商的做強及國資改革預期
重慶百貨(600729)2015年一季報點評:業績符合預期 公司未來看點在于跨境電商的做強及國資改革預期 2015 年1 季度公司實現營收89.07 億元，同比下降6.91%，歸屬上市公司股東凈利潤3.28 億元，同比增長3.36%，全面攤薄每股收益為0.81 元，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤3.18 億元，同比增長2.4%，基本符合我們預期。公司圍繞零售產業鏈轉型、創新的舉措，加之其國資改革概念及未來跨境電商有做大做強預期，有理由享有溢價估值。我們維持2015-17 年每股收益預測1.34、1.45 和1.57 元。上調目標價至35.00 元/股，對應26 倍2015年市盈率，維持買入評級。 支撐評級的要點 報告期內凈利潤增速環比向好：15 年1 季度公司實現營收89.07 億元，同比下降6.91%，歸屬上市公司股東凈利潤3.28 億元，同比增長3.36%，凈利潤增速環比14 年各季度大幅下滑有所向好。 毛利率同比增長1.27 個百分點，期間費用率同比略增 0.84 個百分點：報告期內，公司綜合毛利率同比增長1.27 個百分點至15.62%，費用率同比略增0.84 個百分點至10.57%，其中銷售、管理、財務費用率同比分別變化0.82、-0.10 和0.12 個百分點至8.65%、1.74%和0.17%。 評級面臨的主要風險 展店步伐較快，多業態齊頭并進，經營效果低于預期，攤薄短期內利潤。轉型效果低于預期。 估值 公司圍繞零售產業鏈轉型、創新的舉措，加之其國資改革概念及未來跨境電商有做大做強預期，有理由享有溢價估值。我們維持2015-17 年每股收益預測1.34、1.45 和1.57 元。我們將目標價由32.00 元上調至35.00 元/股，對應26 倍2015 年市盈率，維持買入評級。 |
