機(jī)器人產(chǎn)業(yè)十三五發(fā)展規(guī)劃概念股票（上市公司，龍頭股，受益股，個(gè)股解析） ...

                   

    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)總體將保持穩(wěn)健增長，同時(shí)也不缺亮點(diǎn)。今年輪胎行業(yè)整體呈現(xiàn)出投資下滑的態(tài)勢，行業(yè)增速相比前幾年有所下滑，公司厚積薄發(fā)，有望在此背景下突圍，預(yù)計(jì)今年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有望保持增長態(tài)勢。1）就硫化機(jī)行業(yè)來看，結(jié)構(gòu)性變化的特點(diǎn)較為明顯，低端產(chǎn)品的需求下滑和中高端產(chǎn)品需求的快速增長呈現(xiàn)截然相反的發(fā)展態(tài)勢。液壓式硫化機(jī)替代機(jī)械式是行業(yè)的大勢所趨，產(chǎn)品的發(fā)展空間巨大，國內(nèi)當(dāng)前液壓式的滲透率僅20%，每年產(chǎn)量僅為2000 臺(tái)左右，而理論存量的替換需求則可達(dá)十幾萬臺(tái)，以每臺(tái)單價(jià)百萬來估算，預(yù)計(jì)行業(yè)更新需求量可達(dá)千億。公司是目前國內(nèi)液壓式硫化機(jī)行業(yè)龍頭，市場份額超過25%，產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)較好，預(yù)計(jì)將會(huì)充分受益于產(chǎn)品更新?lián)Q代帶動(dòng)的需求增長。同時(shí)，公司的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)能夠按期完成產(chǎn)能投放，將充分保障訂單的較快增長；2）輪胎模具有望穩(wěn)健增長，公司的模具產(chǎn)品以雕刻技術(shù)為主，客戶涵蓋了國內(nèi)外的主要輪胎廠商，上市十年后其增長表現(xiàn)十分穩(wěn)健，顯示出公司在產(chǎn)品控制、市場開發(fā)、行業(yè)積累等方面的競爭力，我們預(yù)計(jì)公司此塊業(yè)務(wù)仍有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

    工業(yè) 4.0 行業(yè)布局思路清晰，內(nèi)生+外延打造行業(yè)標(biāo)桿。1）公司在工業(yè)4.0 領(lǐng)域的拓展從智能裝備制造起步，拓展至具有絕對(duì)優(yōu)勢的硫化后自動(dòng)化流水線系統(tǒng)集成，未來將完善整體自動(dòng)化解決方案在輪胎行業(yè)的應(yīng)用，包括完善硫化前的自動(dòng)化工序、物流、倉儲(chǔ)等多個(gè)環(huán)節(jié)的解決方案。同時(shí)，公司充分挖掘德國歐吉索機(jī)床在3C 行業(yè)的加工優(yōu)勢，逐步形成了機(jī)床加工中心+機(jī)器人上下料的3C 行業(yè)機(jī)加工自動(dòng)化解決方案，并已經(jīng)獲得了小米配套商的認(rèn)可，預(yù)計(jì)未來能夠在市場需求廣闊的珠三角地區(qū)獲得更多廠商的訂單。2）外延方面，公司前期與硅谷天堂簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極地尋找工業(yè)4.0 相關(guān)的智能制造、系統(tǒng)集成標(biāo)的，行業(yè)應(yīng)用逐步拓展至其他領(lǐng)域。根據(jù)公司的戰(zhàn)略布局，我們認(rèn)為公司將會(huì)十分重視外延擴(kuò)張機(jī)遇，后續(xù)或?qū)⒂邢嚓P(guān)項(xiàng)目落地。

    廣東省推動(dòng)機(jī)器換人計(jì)劃，公司有望充分受益。廣東省大力推行機(jī)器換人計(jì)劃，今年3 月印發(fā)了《廣東省工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃(2015- 2017 年)》，其中提出，廣東未來三年工業(yè)技改投資累計(jì)將達(dá)9430 億元，并推動(dòng)1950 家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開展“機(jī)器換人”。公司作為省內(nèi)工業(yè)4.0 行業(yè)先鋒，有望在政策補(bǔ)貼、技術(shù)支持等方面受益，從而提升公司智能制造品牌形象、拉動(dòng)產(chǎn)品銷售。

    投資建議

    我們認(rèn)為公司作為質(zhì)地良好、布局清晰、相對(duì)滯漲的工業(yè)4.0 標(biāo)的，未來依靠內(nèi)生+外延打開成長空間，市場對(duì)其關(guān)注度有望逐步從傳統(tǒng)主業(yè)轉(zhuǎn)移至新興產(chǎn)業(yè)布局，公司未來或具備較大的市值成長空間，給與“買入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為28 元。

                       

    本部機(jī)器人：電梯領(lǐng)域快速起量，O2O 搭建資源平臺(tái)。作為國內(nèi)電梯驅(qū)控的領(lǐng)軍企業(yè)，公司目前電梯客戶數(shù)量近500 家。憑借深厚的電梯客戶資源，電梯機(jī)器人實(shí)現(xiàn)快速起量。我們預(yù)計(jì)，2015 年實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長為大概率事件。公司大力推廣機(jī)器人O2O 模式，該模式改變了工業(yè)機(jī)器人原有的以集成商為中心的銷售模式，以用戶為中心。減少產(chǎn)業(yè)鏈上環(huán)節(jié)，降低用戶采購成本，同時(shí)提高用戶質(zhì)量。目前，公司O2O 平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售業(yè)績，未來將成為原有機(jī)器人業(yè)務(wù)的有效補(bǔ)充。

    曉奧享榮：基于白車身，發(fā)散業(yè)務(wù)，與新時(shí)達(dá)協(xié)同可期。白車身是機(jī)器人運(yùn)用最廣、技術(shù)最復(fù)雜的領(lǐng)域。基于數(shù)十年的業(yè)務(wù)積累，曉奧享榮機(jī)器人應(yīng)用、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、離線仿真等技術(shù)處國內(nèi)領(lǐng)先地位。截至2015 年一月末，公司在手訂單5.4億元（含稅），在手訂單充沛。曉奧享榮未來規(guī)劃兩條腿走路。首先，在白車身領(lǐng)域持續(xù)做深，加強(qiáng)機(jī)器人在點(diǎn)焊、弧焊、搬運(yùn)、打磨、涂膠、激光焊等方面的運(yùn)用。此外，在電梯、橡膠機(jī)械、工程機(jī)械、家電、紡織機(jī)械等領(lǐng)域，公司均存在業(yè)務(wù)拓展的可能性。

    電梯板塊： 電梯物聯(lián)網(wǎng)切入地產(chǎn)后市場。《特種設(shè)備安全法》催生電梯物聯(lián)網(wǎng)的需求。作為國內(nèi)電梯驅(qū)控的領(lǐng)軍企業(yè)，公司與電梯物聯(lián)網(wǎng)中各方參與主體均有深厚的資源積累。目前公司電梯物聯(lián)網(wǎng)中已有千余臺(tái)的安裝量，公司規(guī)劃2015 年底完成1 萬臺(tái)電梯物聯(lián)網(wǎng)安裝，后續(xù)體量進(jìn)一步高速擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)，2016 年，公司廣告業(yè)務(wù)收入或超億元規(guī)模。隨著公司裝機(jī)量的提升，對(duì)于其他增值業(yè)務(wù)的挖掘，未來該網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的價(jià)值將進(jìn)一步彰顯。

    電梯板塊：驅(qū)控產(chǎn)品海外持續(xù)發(fā)力。目前公司主要通過香港、歐洲兩個(gè)據(jù)點(diǎn)發(fā)散海外業(yè)務(wù)。由香港發(fā)散至中南亞市場，由德國發(fā)散至歐洲市場。此外，公司在巴西、馬來西亞均設(shè)立合資公司，不斷推進(jìn)海外布局。我們預(yù)計(jì)，公司海外市場收入增速今年將實(shí)現(xiàn)30%以上的增速，拉動(dòng)整體電梯驅(qū)控收入增速至20%左右的水平。

    機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步夯實(shí)，員工激勵(lì)可期。公司將進(jìn)一步深度布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。目前控制、驅(qū)動(dòng)、編碼器等都在做深入的布局。本體除了現(xiàn)有本體開發(fā)外，將在產(chǎn)業(yè)運(yùn)用上加大投入。機(jī)器人系統(tǒng)集成將聚焦汽車以外的其他行業(yè)。同時(shí)，公司會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出相應(yīng)的員工股份激勵(lì)方案，推動(dòng)部分業(yè)務(wù)部門的高效發(fā)展。

    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司在機(jī)器人領(lǐng)域廣泛布局，與眾為興、曉奧享榮協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，本部機(jī)器人業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。預(yù)計(jì)公司2015-2016年凈利潤增速37.68%、26.84%，對(duì)應(yīng)每股收益0.71 元、0.90 元。參考同業(yè)估值及公司業(yè)績，以及公司持續(xù)外延戰(zhàn)略使得業(yè)務(wù)超預(yù)期為大概率事件，給予2015年60-65X 估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間：42.60-46.15 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

    主要不確定因素。外延發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。