包鋼股份(600010):鋼鐵行業整體低迷，導致公司業績下滑
事件: 2015年04月29日，包鋼股份發布2014年報，公司2014年完成營業收入279.91億，實現扣非后歸母凈利潤2.86億元，折合基本每股收益0.0125元。公司于2015年4月29日發布2015年一季度報，公司一季度完成營業收入65.69億元，實現扣非后歸母凈利潤319.2萬元，折合每股基本收益0.0006元。公司整體業績低于我們此前預期。 點評: 2014年鋼材市場持續低迷，公司產品利潤縮水嚴重。 按照公司13年年報中披露，2014年整體經營目標為實現營業收入432億元，利潤總額10.28億元。但是，公司2014年實際營業收入僅298億元，實現利潤總額4.22億元。分別占比2013年底預計數的68%，41%。公司未能全面實現年度經營目標，主要是2014年鋼鐵市場持續低迷，鋼材銷售價格繼續下跌，雖然公司強化管理、加大降本增效力度，但仍無法彌補鋼材價格下降及國內鋼材市場疲軟等客觀因素影響，使得公司未能完成經營目標。 管理層2015年業績預期中性偏樂觀。 按照公司14年年報中披露，公司2015年計劃產鐵1300萬噸、粗鋼1316萬噸、銷售商品坯材1240萬噸、營業總收入368億元、利潤總額8.35億元。我們認為，在目前鋼鐵行業整體產能過剩，環保壓力逐步加大，鋼材價格因需求疲弱而不斷走低的大背景下，公司2015年業績預期相對偏于樂觀。 進口礦價格進一步走低，公司精粉自給率優勢逐漸被削弱。 2014年隨著世界四大鐵礦石巨頭的聯合作戰，進口礦價格進一步下跌，價格相對于年初跌幅超過50%。按照目前的進口礦價格，公司此前75%的精粉自給率所帶來的成本優勢已越發變得不明顯。 盈利預測及評級:我們預計公司15-17年EPS分別為0.04、0.05、0.03元。考慮到公司完成白云鄂博稀土尾礦資源整合后，將成為北方最大稀土資源型企業，繼續維持“增持”評級。 風險因素:鋼鐵行業繼續低迷，普鋼產品價格持續走低。 |
