武鋼股份(600005)國企改革首選 特高壓繼續催化 反彈龍頭
我們認為武鋼股份鋼鐵國企改革重要標的，又受到來自取向硅鋼景氣周期的較強基本面支撐，因此是當前鋼鐵股投資的首選。過去兩周，武鋼股價走勢相對堅挺，也驗證了資金對其關注和認可度。雖然前期回調幅度不大，但考慮到其5 月8 日至今其累計漲幅并不算高（原因是5 月份沒有反彈）。加上我們判斷國企改革仍是當前A 股熱點，以及基本面取向硅鋼方面可能出現催化劑，維持買入建議！ 特高壓持續催化，取向硅鋼仍有漲價空間 特高壓繼續獲批符合預期，特別是在當前經濟低迷的背景下，特高壓成為穩增長的備選項之一。預計15 年還有4-5 條特高壓待批。而按照我們之前測算，每條特高壓直接和間接帶動取向硅鋼需求量3 萬噸左右（年需求量的2.8%），因此影響巨大。 本輪取向硅鋼漲價的供給端原因持續（產能無新增），需求端三大邏輯屬于中長期（發展中國家基建加速、中國特高壓、全球節能變壓器推廣），因此判斷后期仍有較大漲價空間。短期看，三季度是傳統需求旺季，加上前期開工的特高壓陸續釋放需求，我們判斷三季度有繼續漲價的可能。 鋼鐵國企改革首選 如我們2014 年5 月份、12 月份連續深度研究，鋼鐵行業是國企改革的重災區。按照我們前期調研及分析，鋼鐵國企改革可能的方向包括6 種：國有資本運營投資平臺、混合所有制、員工持股、資產置換/注入等。而結合最新政策文件《關于在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》、《關于加強和改進企業國有資產監督防止國有資產流失的意見》中的實施方針，我們認為央企改革先行的概率較大，而且管理體制層面的改革可能優先于資產運作層面，因此我們判斷：1）央企及其相關公司的國企改革將更為確定；2）分類管理、簡政放權等方面的資本運作更值得期待。 武鋼是鋼鐵國企改革的首選，原因則包括三點： 考慮到國企改革的復雜性，以及短期政策風向，我們傾向于央企改革將先于國企，且管理層面將先于股權層面。我們分析鋼鐵行業最值得關注的改革方向包括：分類管理、國有資本投資運營平臺、簡政放權、充分競爭性行業扭虧等，而分類管理中的國有資本投資運營平臺是當前國企改革中最具吸引力、故事最性感的一項； 武鋼集團資產證券化率較央企中相對較低，不到50%，我們了解除上市公司鋼鐵主業外，集團在環保、裝備、廢舊資源回收、能源等方面仍有一定體量資產，因此，未來進一步的資產注入值得關注； 武鋼相對于其他央企，本輪牛市至今在國企改革及資本運作方面鮮有動作，我們推測原因主要是前期中央巡視組巡視以及集團換屆，隨著集團新董事長馬總上任，后續各項工作將陸續提上日程。 投資建議 維持“買入”評級，維持11 元目標價不變。 |
