五礦發展(600058)小貸先行先試 金融全牌照才是主力軍
五礦發展設立小貸公司：為提升電商業務的金融服務能力，促進資源整合，公司聯合子公司五礦鋼鐵按1:9 比例，共同出資5 億元設立小貸公司。公司的小貸公司有三大特點：一是公司直接管控，二是名稱中有電商二字，三是注冊資本5 億在小貸公司中較高。 小貸公司增強公司的業務綜合競爭力：小貸公司的發放貸款、票據貼現和商業承兌等業務可以直接和鋼貿供應鏈金融業務進行對接。直接管控小貸公司更是極大降低了金融業務和供應鏈其它業務的協同成本。 小貸先行先試，金融全牌照才是主力軍：母公司五礦集團堪稱是一家金融全牌照公司。鋼貿生態圈的金融需求量巨大，小貸公司作為金融體系內邊緣化的金融機構從長遠來看，難以充當鋼貿生態圈的主要金融供給方。要想獲得長久可持續的金融競爭力，五礦發展還需要利用好母公司旗下的金融全牌照優勢。并且，從鋼貿行業整合和鋼鐵電商的競爭格局來看，母公司的金融全牌照是五礦發展的一大稀缺性競爭優勢。 投資建議：近期，五礦發展動作頻頻。除了小貸公司外，管理層激勵正在籌劃，蘭州鋼鐵物流園建設穩步推進，轉型明顯加快，電商也在持續發力，考慮公司作為鋼貿龍頭在行業變革中的期權價值，繼續給予買入-A 評級，鑒于近期A 股整體估值大幅回調，下調6 個月目標價至34 元。 風險提示：鋼鐵產業鏈資金斷裂風險，業務電商化轉型慢于預期。 |
