掌趣科技(300315):外延驅動業績持續高增長 平臺及國際化布局穩步推進
事件描述 掌趣科技發布 2014 年年報，實現營業收入7.75 億元，同比增長103.62%，歸屬母公司凈利潤3.31 億元，同比增長115.20%，扣非凈利潤2.82 億元，同比增長100.49%，EPS 為0.27 元；公布利潤分配預案，擬10 轉9 派0.29 元（含稅）。 事件評論 受益外延并表，業績表現靚麗：受益于玩蟹科技100%股權、上游信息70%股權自2014 年5 月并表，公司全年業績表現亮眼，營收同比增長103.62%，凈利潤同比增長115.20%，實現經營性現金流4.09 億元，同比增長190.95%，綜合毛利率達61.75%，大幅提升7.31 個百分點。業務層面，手游收入同比增長118.50%，營收占比進一步提升，頁游收入同比增長109.04%。 重磅產品儲備豐富，有望集中爆發：限于新游戲產品上線時間推遲，玩蟹科技、上游信息2014 業績略低預期，但游戲產品均儲備豐富，《執掌江山》《拳皇98》（玩蟹）、《稱霸天下》《仙魂》（動網先鋒）、三國志產品（上游信息）等重磅品種將于今年陸續上線，均具備月流水千萬級潛力；同時，公司擬收購晶合思動100%股權、天馬時空80%股權，標的公司旗下的《全民泡泡大戰》、《全民奇跡》兩款產品月流水已分別突破千萬、2.4 億，考慮標的公司2015 業績承諾合計達到3.09 億元，預計上市公司2015 年備考凈利潤有望達到9 億元，安全邊際充分。 立體布局打造移動互聯平臺，國際化戰略將逐步推進：目前，公司圍繞游戲產業鏈已做了大量部署，"平臺戰略"逐步落地：參股歡瑞世紀，間接獲取優質IP；參股筑巢新游及NOX MOBILE，涉足游戲發行；投資Unity，開展3D 引擎等技術合作；設立華泰瑞聯、冠潤基金、掌趣創享，儲備優質并購標的；小米、騰訊成為公司股東后，在移動互聯網平臺等領域的協同合作亦值得期待。國際化方面，公司已通過參控股方式實現歐美、韓國、日本等市場的本地化運作，2014 年海外業務收入已達8825.85 萬元，同比大幅增長266.07%，判斷公司海外業務的推進步伐有望持續提速。 維持"推薦"評級：公司為國內網絡游戲領軍企業，"頁游+手游"全面覆蓋，圍繞游戲產業鏈的外延布局持續推進，"平臺戰略"逐步落地，國際化戰略步伐有望提速。考慮本次并購，預計公司2015 年備考凈利潤達9億余元，保持高增速安全邊際顯著，維持"推薦"評級。 |
