昆侖萬維(300418)互聯網金融布局再下一城 泛互聯網平臺格局顯現
昆侖萬維通過全資子公司昆侖香港認購Source Code L.P.美元基金1650 萬美元，占股89.2%，該基金將定向投資隨手科技，對隨手科技間接占股8.2%。 互聯網金融布局又下一城，隨手科技為國內最大個人理財應用。隨手科技旗下兩款明星產品：1）隨手記：手機記賬APP，為記賬市場龍頭，以學生、白領、小生意人等為主要用戶群體；已開通理財板塊進行基金產品銷售。2）卡牛：信用卡管理APP，通過讀取解析銀行短信、與銀行合作獲取每日賬單等方式，滿足用戶及時掌握刷卡金額、合理控制消費的需求，并已試水貸款產品。同一賬戶下，卡牛與隨手記兩應用的數據可以實現互通，另外隨手記也為“隨手記理財論壇”進行導流，三者形成一整套服務個人理財的生態系統。截至2015 年3 月，隨手記、卡牛累計用戶已超過1.5 億，隨手科技在個人財務管理領域入口地位優勢明顯，未來在理財產品銷售、商業借貸、大數據等方向都有巨大的變現空間。 管理層格局開闊，多元布局打造綜合互聯網平臺。董事長周亞輝（持股52%）領銜的管理團隊股權結構穩定，格局開闊，上市以來先后參投消費分期龍頭趣分期、IP 增值服務平臺和力辰光、本地O2O 公司DADA、移動互聯網金融公司信達天下，注重入口卡位，彰顯全平臺布局野心，且與其游戲業務及用戶群體相關度較高。公司產業資源豐富，有望進一步推進泛互聯網布局。 海外發行龍頭，盈利穩定性高，游戲業務構建穩健業績護城河&現金流來源。作為海外游戲發行先行者，公司已將業務拓展至10 余個語種市場，海外收入占比超70%，且在各主要市場（港澳臺、歐美、日韓、東南亞）均衡發展；因此公司對單一游戲、單一渠道依賴度低，盈利穩定性強。除用戶&渠道外，傳統游戲業務的正向現金流也將為泛互聯網業務布局提供資金支持。 重磅股權激勵完成，深度綁定核心團隊，解決后顧之憂。公司近期公布了限制性股票+股票期權相結合的激勵方案，人均權益17 萬份，潛在收益已近千萬，力度空前；激勵對象53 人，基本覆蓋了核心中層&業務骨干。 投資建議：不考慮泛互聯網布局影響，我們預計公司14-16 年EPS 為1.19/1.62/2.09 元。自我們3 月推薦以來，股價漲幅已超90%。考慮公司在泛互聯網平臺，尤其是互聯網金融領域的領先布局，目前380 億的市值與同類平臺型公司仍有差距。我們認為，在優秀管理層主導下，公司布局仍將大踏步推進，維持長線推薦，重申“買入”評級。 風險提示：境外市場經營風險；市場競爭加劇風險；行業監管政策變化風險。 |
