巨輪股份(002031)傳統業務發展穩健 工業4.0行業持續拓展
公司傳統業務總體將保持穩健增長，同時也不缺亮點。今年輪胎行業整體呈現出投資下滑的態勢，行業增速相比前幾年有所下滑，公司厚積薄發，有望在此背景下突圍，預計今年傳統業務仍有望保持增長態勢。1）就硫化機行業來看，結構性變化的特點較為明顯，低端產品的需求下滑和中高端產品需求的快速增長呈現截然相反的發展態勢。液壓式硫化機替代機械式是行業的大勢所趨，產品的發展空間巨大，國內當前液壓式的滲透率僅20%，每年產量僅為2000 臺左右，而理論存量的替換需求則可達十幾萬臺，以每臺單價百萬來估算，預計行業更新需求量可達千億。公司是目前國內液壓式硫化機行業龍頭，市場份額超過25%，產業化基礎較好，預計將會充分受益于產品更新換代帶動的需求增長。同時，公司的擴產進展順利，預計能夠按期完成產能投放，將充分保障訂單的較快增長；2）輪胎模具有望穩健增長，公司的模具產品以雕刻技術為主，客戶涵蓋了國內外的主要輪胎廠商，上市十年后其增長表現十分穩健，顯示出公司在產品控制、市場開發、行業積累等方面的競爭力，我們預計公司此塊業務仍有望保持穩健增長態勢。 工業 4.0 行業布局思路清晰，內生+外延打造行業標桿。1）公司在工業4.0 領域的拓展從智能裝備制造起步，拓展至具有絕對優勢的硫化后自動化流水線系統集成，未來將完善整體自動化解決方案在輪胎行業的應用，包括完善硫化前的自動化工序、物流、倉儲等多個環節的解決方案。同時，公司充分挖掘德國歐吉索機床在3C 行業的加工優勢，逐步形成了機床加工中心+機器人上下料的3C 行業機加工自動化解決方案，并已經獲得了小米配套商的認可，預計未來能夠在市場需求廣闊的珠三角地區獲得更多廠商的訂單。2）外延方面，公司前期與硅谷天堂簽訂戰略合作協議，積極地尋找工業4.0 相關的智能制造、系統集成標的，行業應用逐步拓展至其他領域。根據公司的戰略布局，我們認為公司將會十分重視外延擴張機遇，后續或將有相關項目落地。 廣東省推動機器換人計劃，公司有望充分受益。廣東省大力推行機器換人計劃，今年3 月印發了《廣東省工業轉型升級攻堅戰三年行動計劃(2015- 2017 年)》，其中提出，廣東未來三年工業技改投資累計將達9430 億元，并推動1950 家規模以上工業企業開展“機器換人”。公司作為省內工業4.0 行業先鋒，有望在政策補貼、技術支持等方面受益，從而提升公司智能制造品牌形象、拉動產品銷售。 投資建議 我們認為公司作為質地良好、布局清晰、相對滯漲的工業4.0 標的，未來依靠內生+外延打開成長空間，市場對其關注度有望逐步從傳統主業轉移至新興產業布局，公司未來或具備較大的市值成長空間，給與“買入”評級，6 個月目標價為28 元。 |
