科力遠(600478)2014年年報點評:業績劇降不改混動初心
公司發布2014 年年報，報告期內公司實現營業收入8.54 億元，同比下降24.85%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤-4594 萬元，同比下降792.63%；扣除非經常性損益后屬于母公司股東凈利潤為-9011 萬元，同比下降92.19。 報告摘要： 收縮產品線使得營收大幅下降。公司營收連續3 年下降，其主要原因是淘汰傳統泡沫鎳的落后產能、放棄低毛利的貿易業務以及壓縮原有電池產品的產銷量。期間費用率上升，營業外收入波動性較大至凈利潤大幅下降。營業外收入由去年同期的9921 萬元降低至本期的4163萬元，而公司持續對HEV 的加大投入,使得期間費用率上升4.29 個百分點，以上是凈利潤大幅下降的重要原因。 車企油耗降低壓力大，混合動力機會來臨。國務院《節能與新能源汽車產業發展規劃》提出，到2015 年國內乘用車的平均燃料消耗量降至每6.9L/100km，到2020 年降至5L/100km。高售價和研發成本的純電動汽車無法在短期內大規模替代傳統汽、柴油車，而發展混合動力汽車無需對車廠的生產線進行大幅改造，成本較低；深度混合動力汽車的節油率普遍在35-50%之間，完全能夠滿足節能減排的要求，因此無論是基于成本還是節能減排的考量，混動都是最佳的選擇。 全面布局混合動力市場，混動聯盟雛形已現。公司與吉利汽車簽訂CHS《合作意向書》，成立致力于研發、制造和銷售汽車混合動力系統總合資公司，這不僅能強化公司在國內動力鎳氫電池領域的霸主地位，同時也使得公司從單純的電池供應商提升為節能與新能源汽車產業核心零部件---動力總成系統提供商。CHS 啟動后，已與國內部分車企達成實質性進展，混動聯盟雛形已現，混動車型投放速度或將加快，混動汽車時代有望來臨。 盈利預測。預計公司2015~2017 年EPS 分別為0.01、0.04 和0.05 元，對應PE 分別為2391X、556X 和457X，維持“買入”評級。 |
