粵電力A(000539)積極進軍售電市場 融資優化電源結構
事件： 公司公告擬全資組建廣東粵電電力銷售有限公司，注冊資本金5 個億；公司擬增資廣東粵電花都天然氣熱電有限公司1950 萬元，公司占有花都熱電65%股權；公司擬非公開發行A股募集資金不超過40 億，主要用于廣東粵電大埔電廠“上大壓小”新建工程項目、廣東粵電信宜貴子風電場項目、廣東粵電電白白馬風電場項目及補充流動資金。 投資要點： 全資成立售電公司邁出能源互聯網第一步。公司擬全資組建廣東粵電電力銷售有限公司，注冊資本金5 個億，首期資本金2 個億。我們認為公司成立售電公司，有利于參與售電側市場競爭，為公司培育未來的利潤新增長點，抓住電力體制改革的機遇。 增資花都熱電公司，清潔電源裝機容量有望提升。公司與廣州國葉坤盛投資管理有限公司共同組建花都熱電公司，之前按65%和35%的比例分別出資7800 萬元和4200 萬元。花都熱電公司主要負責籌建花都天然氣熱電聯供機組項目（2x390MW）和相應的配套設施，并已獲得廣東省發改委同意開展前期工作的批復。本次按65%比例繼續增資1950 萬元有利于項目推進，促進公司發電裝機容量的擴大和清潔電源比例的提高，符合國家產業政策和廣東省電源結構調整規劃。 募集資金40 億增加火電領域核心競爭力，兼顧調整電源結構。公司主營業務為火力發電，同時擁有少量風電吧及水電發電機組。本次募集資金用于投資燃煤電廠“上大壓小”新建工程項目2 臺60 萬千瓦超超臨界燃煤發電機組，相應關停廣東省62 萬千瓦小機組，我們認為本次投資有助于淘汰省內能耗高、污染大的小火電機組，同時有助于滿足廣東省快速增長的電力需求，提高區域內電網運行的穩定性和經濟性。此外，本次募集資金投資風電權益裝機容量99 兆瓦，符合國家大力發展可再生能源的戰略，節能效益和環境效益顯著，進一步優化電源結構。 若不考慮本次增發，我們維持公司15-17 年EPS 的預測分別為075、0.76 和0.77 元/股，對應15-17 年PE 分別為16.0、15.8 和15.5 倍。（如果考慮本次增發，我們預計公司15-17年EPS 分別為0.68、0.69 和0.70 元/股，對應15-17 年PE 分別為17.6、17.3 和17.1倍）我們認為公司通過此次增發進一步擴大發電裝機規模，增強公司綜合實力，提升公司行業地位。公司作為廣東省屬能源上市平臺，未來集團資產注入預期強烈，且受益核電資產證券化及電改預期，重申“買入”評級。 |
