高樂股份(002348)高飛展翅轉型戰 樂享嬰童產業鏈
目標價34.25元，首次覆蓋給予增持評級。二胎政策改革+年輕父母新觀念有望推動嬰童市場持續增長，公司計劃通過并購打造嬰童產業鏈平臺，憑借客戶粘性和慣性分享整個產業鏈利潤。我們預測公司2015-2017年的EPS（不包括嬰童產業鏈的業績貢獻）分別為0.11、0.13和0.17元，目標價34.25元，首次覆蓋給予增持評級。 二胎政策改革+年輕父母新觀念有望推動嬰童市場持續增長。我國0-10歲的嬰童比例近幾年保持相對穩定，隨著二胎政策改革的推進，嬰童的基數有望得到提高；與60、70后父母相比，80、90后父母的育兒方式逐漸向西方發達國家看齊，注重品牌和安全性，同時他們也更加看重孩子在教育和娛樂等方面的投入。隨著80、90后父母的收入水平的提高，嬰童消費將快速增長。 公司計劃通過并購打造嬰童產業鏈平臺，客戶粘性和慣性將有助于市場開拓。高樂股份計劃通過并購來打造0-10歲嬰童產業鏈平臺，可能包含月子中心、母嬰網站、幼兒及K12教育、電商平臺等領域，貫穿嬰兒生養、幼兒教育再到少兒培養的整個成長過程。對于嬰童用品而言，品質和安全性是父母在選擇時最為看中的因素。如果在最初的月子中心等服務中展現出品質優勢，在后續的母嬰用品、幼兒教育等產品服務的消費中公司將取得巨大的先發優勢，從而享受整個嬰童產業鏈的利潤。 風險提示：國內嬰童市場拓展不達預期、嬰童產業鏈整合不到預期 |
