達剛路機(300103)管理層增持激發活力彰顯信心
事件：公司7 月9 日發布公告，基于對公司未來發展前景的信心，公司管理層擬增持股份數量不低于50 萬股，并承諾未來6 個月內不減持所持股份。 點評： 公司民參軍和一帶一路成長邏輯不變，管理層增持提振信心。公司民參軍和一帶一路成長邏輯不變，2015 年業績有望引來爆發，目前被明顯低估。管理層及部分骨干員工擬增持股份數量不低于50 萬股，一方面將有力提振市場信心，另一方面將極大激發管理層積極性，提升公司管理運營效率，助推公司業績爆發和價值回歸合理。 陜鼓集團進入，公司獲研發、客戶、工藝、資金、轉型經驗全方位提升。2014年6 月陜鼓受讓公司29.95%股份，成為第一大股東。陜鼓是國家重大裝備制造企業，擁有雄厚研發能力和優異制造工藝，且有從裝備制造向工程總包戰略轉型的成功經驗。公司戰略引入陜鼓將全面提升研發、客戶、工藝、管理、轉型多方面經驗。此外，陜鼓將向公司提供不超過20 億元信用擔保支持，解決公司資金缺乏問題，為公司進一步擴大工程總包業務規模提供有力保障。 切入軍工領域，打造公司全新成長點。公司2014 年底成立特種設備分公司，并入圍總后勤部軍隊物資采購入庫供應商，獲得軍工資質。結合公司核心業務和能力，我們推測公司未來有望在軍用機場跑道快速修復系統及工程和道路維修領域發力。軍隊后修保障維修領域向民營企業放開是大勢所趨，公司切入軍品領域將有望快速打造全新增長點。 海外工程開工，“一帶一路”穩步推進。公司是一帶一路純正標的。2014 年海外業務貢獻公司2/3 收入。公司于2014 年獲斯里蘭卡道路升級工程已于6月30 日公告開工，預計業績將于2015 年起開始釋放。隨國家一帶一路戰略持續推進，我們預計公司相關業務有望繼續快速拓展，持續從中受益。 盈利預測與投資建議。公司將持續受益于軍民融合和一帶一路，預計2015-17年EPS 分別為0.55、0.94、1.30 元，目標價51 元，對應2015 年約92 倍PE，維持“買入”評級。 風險提示。軍品訂單大幅波動。海外訂單推遲交付及項目施工風險。 |
