東方賓館(000524)廣州國企改革方案提升集團資產整合預期
本報告導讀： 廣州市國企改革方案出臺，公司為廣州市國資委旗下唯一旅游類上市平臺，人員機制逐步理順，競爭性領域企業(yè)擬全部整體上市的目標將強化公司資產注入預期。 投資要點： 廣州市國企改 革綱領性文件正式出臺，國企改革加速落地的信號明確；公司作為廣州市國資委旗下唯一旅游類上市平臺，人員及機制逐步理順，競爭性領域企業(yè)擬全部整體上市的目標將強化資產注入預期，疊加更名事宜，我們預計公司有望成為嶺南集團資產整合平臺。維持2015-17 年EPS 為0.21、0.34、0.40 元，考慮廣州國企改革全面提速強化集團資產整合預期，國企改革是重要看點，給予2016 年高于行業(yè)平均的85xPE，上調目標價至28.9 元，維持增持評級。 政府鼓勵競爭性企業(yè)整體上市，強化東方賓館資產注入預期：①意見提出廣州市屬企業(yè)2017 年調整至30 戶，通過發(fā)展混合所有制、競爭性領域企業(yè)在2020 年前擬全部整體上市。②公司作為嶺南集團下屬唯一旅游類上市平臺，隨著人員及公司機制逐步理順，公司有望成為嶺南集團旅游資產整合平臺；③集團旗下廣之旅等優(yōu)質旅游資源豐富，國企改革加速推進強化集團旅游資產注入預期。 酒管業(yè)務內增外拓，打開公司成長空間：①嶺南酒管輕資產輸出模式打破單體酒店成長瓶頸，2014 年酒管業(yè)務靚麗，收入2951.3 萬/+33.7%，凈利1020.9 萬/+133.3%。②品牌梳理及人員和管理輸出助力現(xiàn)有項目挖潛，品牌效應漸強及與廣之旅協(xié)作增強將保障項目拓展持續(xù)加速，保障公司業(yè)績快速增長；③預計隨著公司與廣之旅協(xié)同進一步加強，酒管內增外拓將持續(xù)加速，酒管業(yè)務成長可期。 風險提示：大股東資產整合進度低于預期，酒店管理輸出不達預期。 |
