深圳機場(000089)進入盈利迅速反彈期
成本增速放緩致盈利迅速反彈 公司預計2015H1歸母凈利盈利：1.94-2.20億元，同比增長55-75%，業績明顯反彈。由于T3航站樓投產，以及新增T3航站區、飛行區等租賃資產，公司2014年新增折舊2.4億元、租賃費1.6億元，致其2014年盈利大幅降低。新產能投產后，經營成本增速開始降低，2015年將是公司進入盈利能力大幅反彈通道之年。 非航營收發展空間可期 公司T3航站樓面積為原A/B航站樓總和面積的兩倍，為公司經營非航業務提供了發展空間。 A/B航站樓轉為商用，預計于2016年始貢獻利潤。預計2016、17分別貢獻利潤0.2、0.4億元。根據公司與承租方所簽合同，后續15年合同期內，A/B航站樓利潤貢獻仍會小幅增加。 產能富裕將奠定其在珠三角地區鼎足機場地位 2015H1，深圳機場旅客吞吐同比+12.9%至1943.6萬人次。今年上半年南方雨水較多，對公司旅客吞吐增長有一定影響，下半年增速料能進一步抬升。 新產能投放后，公司2014年極限產能利用率只有約68%，而臨近的香港機場、白云機場產能已經相當緊張，隨著珠三角地區航空需求的增加，深圳機場富裕的產能未來三年將助其成長為比肩白云、香港珠三角鼎立三足的樞紐之機場之一。 盈利預測與投資建議 預計公司2015/16/17年EPS為0.31、0.56、0.88元。公司股價近期回撤較大，目前股價對應2015/16/17年PE為23.14、12.68、8.08倍，估值已明顯偏低，給予"買入"評級，6個月目標價25元。 風險提示 1、航空運輸需求增速大幅下滑；2、不可抗拒之自然因素。 |
