中直股份:軍用直升機“大時代”來臨，行業龍頭進入爆發成長期
7月17日，林左鳴增持公司股份，彰顯股東對公司的堅定信心 直升機板塊基本實現整體上市 中航工業集團將其直升機業務板塊所屬的航空零部件生產、加工及民用直升機整機業務相關的經營性資產注入中直股份后，在直升機板塊里，除武裝直升機總裝之外已基本實現整體上市，中直股份成為唯一的上市平臺。 公司逐步形成“一機多型、系列發展”的良好格局 公司本部、昌河航空以傳統機型生產能力為平臺，進一步拓展相應型號的新產品；天津公司以打造“AC系列”民用直升機品牌為中心，將新增多種型號的民用直升機產品；惠陽公司正打造航空螺旋槳、直升機旋翼和尾槳的研制能力。公司實力將穩步提高。 國內軍用直升機數量較低，“國防建設+更新換代”催生強烈需求 我國軍用直升機數量大約只有美國的1/8~1/7，為適應國防裝備建設的需求，需要迅速彌補。而且目前中國仍以直-9，直-8和米-171為主，還有很大的更新換代空間。我們預計2020年我國軍用直升機將達到2000架，比當前新增1200架。我們測算中國未來5年將新制造100架直-20，100架直-18，200架直-11，500架某重點武裝直升機型號，300架直-9。我們測算，未來5年中國軍用直升機市場空間約為200億美元。公司未來2~3年最重要的發展邏輯便是軍用直升機的需求爆發，訂單提升將非常明顯。 民用直升機需求高增長，低空開放尚需時間 未來最有可能率先代表中航工業與國際巨頭同臺競爭，民用直升機需求也將高速增長，而低空開放的推進與通航產業的爆發將為公司進一步打開長期成長空間（尚需時間）。 盈利預測及投資建議 公司軍品占航空產品業務的80%以上，軍用直升機產品受益于武器裝備建設的大景氣周期，公司已經迎來了重要的業績拐點，訂單已明顯增加，預計可在未來3~5年內保持30%左右的增速。公司直升機產品在國內具有壟斷性優勢，這是未來持續高速發展的堅實基礎。公司是為數不多的增長確定、業績較好的軍工類公司，預計2015~2017年業績預測為0.77、1.02、1.29元，維持“買入”評級。 |
