潮宏基(002345)2015年半年報點評:二季度財務環比改善 菲安妮整合漸入佳境
潮宏基披露2015 半年報。2015 上半年，公司實現營業收入13.95 億元，同比增長14.6%；實現歸屬凈利潤1.41 億元，同比增長10.32%；實現扣非后歸屬凈利潤1.2 億元，同比增長1.98%；實現經營性現金凈流入1.87 億元，同比下降6.07%；基本每股收益0.17 元。截至2015 上半年底，公司旗下“潮宏基”、“梵迪”和“菲安妮”三大品牌共擁有專營店993 家，其中珠寶/女包分別692/301 家，凈增11 家。 二季度財務環比改善；菲安妮整合漸入佳境。二季度，公司營收與歸屬凈利潤分別同比增長24.94%和17.13%，分別較一季度有明顯改觀。一季度由于菲安妮進行代理渠道貨品調整等因素銷售出現短期波谷，拖累整體表現。公司目前已經完成菲安妮團隊的接收與融合，并開始在設計及供應鏈等領域進行優化，積極效果在二季度開始已開始顯現：上半年成功推出“LA GOCCIA”、“CYNTHIA”、“EMBOSS”，以及防污新面料系列新品，并榮獲“2015中國箱包領先品牌”等殊榮。我們預計受益于與郭楨幀女士成立合資公司開拓新渠道、加強設計實力等積極因素，菲安妮這一良好的趨勢將得到延續和強化。 傳統黃金首飾消費低迷；下半年展店料加速。從品類來看，上半年公司時尚珠寶首飾（K 金鑲嵌等）營收同比增長14.36%，但傳統黃金首飾（主要為足金）則由于總體消費低迷，同比下滑11.76%。根據公司在上期年報中提出的全年目標，下半年展店將有所加速，預計珠寶/女包皮具分別開出70/60 家左右，公司收入端數據將得以改觀。 維持“買入”評級。我們維持盈利預測，預計公司2015~2017 年EPS分別為原為0.40/0.48/0.58 元（暫未考慮增發攤?。?。我們繼續看好公司上半年啟動的增發對公司財務指標、公司治理、員工激勵以及后續外延擴張所形成的裨益。目前公司正停牌推進收購資產相關重大事項，料應與繼續圍繞輕奢中產消費群進行產業鏈擴張有關。目前，公司對菲安妮的并購整合順利推進，這也為公司正在（以及未來）所進行的外延擴張預示了樂觀前景。公司品牌運營集團定位順應行業發展規律和消費升級需求，將有望成為中國中產“歷峰”，是A 股市場稀缺投資標的，繼續強烈推薦。 |
