四川九洲(000801)2015年半年報點評:業績符合預期 空管及物聯網產業強勁增長
上半年業績符合預期，戰略新產業貢獻凈利潤超八成。上半年，公司營業收入12.57 億元，同比增長13.7%（調整后下降12.02%），歸屬母公司凈利潤6,817 萬元，同比增長119.3%（調整后5.26%），對應EPS 為0.133 元，業績符合預期。其中，九洲空管和九洲信息合計貢獻凈利潤5733.62 萬元，約占合并后凈利潤的84%。 傳統機頂盒業務下滑，加速拓展光通信市場穩定傳統業務經營。隨著我國廣電數字整體轉換進入尾聲以及互聯網的沖擊，有線機頂盒出貨有一定下滑，數字電視業務收入8.5 億元，同比下降15.89%。因此傳統產業方面，公司正在積極新業務拓展，聯手華為在無源光網絡產品領域展開合作，根據產業上下游的驗證，正常情況下光纖入戶每年將為公司帶來上千萬臺設備的采購量，將有助于保證傳統產業盈利不會出現大的下滑。 空管產業鞏固軍工市場份額，開拓民航設備國產化及北斗能源經營。1）公司空管產業繼續鞏固軍工市場優勢，完成防撞系統產品配套等新平臺技術協議簽訂，保持在軍工市場份額穩定增長；2）隨著國家加速推進民航空管設備國產化，國產空管設備替代進口加速，DME 測距儀取得民航認證，未來進口替代的市場大，上半年中標上海飛機制造有限公司的飛行指揮車采購項目，承建并提前完成交付、架設濟南航空服務站。空管產業收入2.25 億元，增長5.15%，凈利潤4,033.6 萬元，同比增長11.67%；2）與集團北斗產業共同成立北斗能源公司，通過將北斗導航、能源和互聯網深度融合，與中石油、中石化等油品企業合作開展北斗加油卡銷售業務，成為全方位的能源經營公司。 物流信息化產業加速軍民用市場開拓。在國家物聯網產業大發展、信息安全及信息化戰略下，公司在全國24 個城市建立銷售網點，發揮物聯網技術集成優勢，積極開拓軍、民用市場：1）軍用市場：重點開發總參、總后領域，全面參與軍油、軍交等重大工程；2）民品市場：結合農產品流通發展趨勢，推出溯源電子稱租賃運營新模式，形成“管理部門—商戶—消費者”從互聯網到物聯網、傳感器完整閉環產業鏈。該業務凈利潤1,700 萬元，增長了118.27 %。 重申“買入-A”評級，6 個月目標價39.14 元。預計2015-2017 年EPS為0.50 元、0.71 元、0.94 元。公司產業布局長遠，空管和物聯網信息化發展空間大，與華為合作穩定傳統業務，受益于國企改革加速，“買入-A”評級，由于可比公司估值下降，6 個月目標價39.14 元，中長期看好公司價值及發展前景。 風險提示。通航產業開放緩慢對業績波動風險；集團資產注入的不確定性。 |
