一心堂(002727)重大事件快評:非公開發行加速公司成長
產業資本增持、并購如虎添翼 本次非公開發行對象自然人張立俊、黃建、毛郎、黃小倢分別為山東康諾盛世董事長、廊坊市一笑堂董事長、山西長城藥品連鎖總經理、百色市博愛醫藥董事長。這些連鎖藥店的實際控制人在所在區域人脈廣闊，公司與他們利益綁定將加速在相關區域的擴張。其中公司已經完成對山西長城和百色博愛醫藥連鎖的并購。但康諾盛世和一笑堂旗下分別有520家和160 家藥店，未來不排除公司通過并購基金對其進行收購，預計這680 家藥店的年收入約為10 億元，利潤約5000萬元。 員工持股計劃參與定增、激勵充分 天浩51 號定向計劃為公司2015 年第一期員工持股計劃。其中包括公司及下屬子公司的部分董事、監事、高管和核心員工共105 人。員工持股計劃參與非公開發行一方面彰顯公司高層對未來發展的信心，另一方面也將公司利益與核心員工的進行綁定，有利于業績的快速增長。 零售網絡擴張及醫藥電商建設有望加速 本次非公開發行募集資金將主要用于直營連鎖網絡建設和”互聯網+“商業模式升級改造。其中4億元將在3年內用于海南、云南分別新增100 家、500 家門店計劃。公司目前在這兩個省市場份額排名第一。繼續擴張門店網絡符合公司“少區域、高密度”戰略布局，將進一步增強在海南和云南的競爭優勢。另外3.4 億元將用于醫藥電商的軟硬件升級改造，這將幫助公司打造醫藥電商平臺，發揮多渠道平臺優勢為顧客提供全面的購物體驗。 定增方案加速公司成長，維持中長期“買入”評級 若考慮非公開發行后的股份稀釋，我們預測公司2015-17 年EPS 分別為1.27\1.55\1.86 元，如果預計并購基金在16 年完成收購，屆時在表外將擁有年收入約10 億，凈利潤約5000 萬的資產。如果同時考慮表內表外業績，公司2016-17 年EPS 分別為1.70 元和2.02 元，當前股價對應的估值為46x\39x，低于老百姓16 年49 倍估值。我們認為公司作為零售藥店龍頭之一未來在規模，業績穩定性和電商競爭力方面均將處于領先水平，因此維持對公司中長期“ 買入”評級。 |
