002432 九安醫療
002432 九安醫療：九安醫療是從事家用醫療健康電子產品生產的專業廠家，集研發、生產、國內外銷售于一體，成功推廣包括電子血壓計、電子體溫計、遠紅外測溫儀、血糖測量儀等生理參數測試儀器，以及低頻治療儀、多路低頻治療儀、遠紅外加熱儀、手持按摩儀等保健器材。公司占據著全球HHCE相關醫療儀器重要份額，僅電子血壓計一個單品就已進入世界六強。公司以適宜現代家庭使用的醫療器械電子產品為核心，專研于將千家萬戶和現代醫療聯系起來，實現醫療進入家庭，在配備最新科技醫療設備的條件下，在病人家中實施監護、診斷、治療、康復和保健。 九安醫療(002432)2014年年報點評:業績符合預期 看好公司由硬件向健康大數據 服務轉型 公司4月14日公布年報，2014年公司實現營業收入4.25億元，同比增長4.3g%，歸屬上市公司股東凈利潤1020萬，同比增長211.23%，每股收益0.03元，符合我們此前預期。公司實現扭虧，主要原因是公司以1200萬美元的價格轉讓了孫公司iSmartalarm公司60%的股權獲得股權轉讓款，以及孫公司Bloomsky收到400萬美元的投資增資款所致。 投資要點： iHealth系列國內外銷售收入快速增長，管理費用和銷售費用進一步提升。2014年iHealth系列國內外銷售收入同比增長67%，但國內自主品牌由于行業競爭激烈，線上銷售費用較高，銷售額有所下滑，代工產品銷售額略有增長。管理費用12047萬元，同比增加66.55%，主要是由于歐洲、美國團隊人員增加導致相應薪酬增加以及研發支出增加。研發費用4105萬元，同比增長25.85%，主要用于硬件、應用軟件和云端的移動互聯網新產品開發。 構建“硬件+APP+云服務”體系，擴大iHealth產品用戶數量，積累用戶健康數據，形成從硬件到服務的閉環。2014年，硬件方面iHealthAl．gn移動互聯血糖儀在美國上市，同時原有藍牙移動互聯體重秤以及智能運動記錄儀推出升級產品。應用方面多款APP上線，與小米聯合打造的“愛家康”APP目前已能適配所有安卓系統。上線了健康管理應用程序MyVitals2.0和血糖管理應用程序iGluco-Smart3.0。云端方面繼續維護數據中心，優化存儲、提取、分析功能。通過以上三個層面的拓展，繼續擴大產品用戶數量、積累健康大數據。15年公司將重點拓展“BtoBtoC”業務，力爭在國內和歐美地區各實現一到兩家iHealth系列產品與專業機構、醫療機構合作成功并可復制的合作，將iHealth系列產品與醫療服務提供方進行成功對接，打通個人健康管理醫療服務的環節。 打造“智慧健康生活眾創空間”，孵化移動醫療和智能硬件項目。2014年公司在移動醫療、智能安防和智能天氣方向上的布局已得到資本市場高度認可，成功實現了自身的項目孵化。公司基于對未來幾年移動醫療和智能硬件的相關產品將出現爆發式增長的判斷，將向創業者提供從工業設計、體系認證、試制生產、專利申請、營銷推廣等全方位的服務，孵化移動醫療和智能硬件的項目。 維持“強烈推薦”評級。目前公司業績受ihealth系列推廣期市場開拓、研發、銷售費用持續較高的影響，短期業績不理想，14年因孫公司的投資收益才實現扭虧，15年業績壓力仍較大，我們預計ihealth的收入占比將在16年提升至50%，屆時可實現盈虧平衡。預計15-17年EPS為分別為-0.18、0、0.05元，考慮到公司是移動醫療行業先行者，所處行業有望爆發性增長，目前正處于由硬件業務向健康大數據服務、健康管理業務的轉型期，維持強烈推薦評級，建議持續關注。 風險提示：ihealth系列推廣低于預期的風險、銷售費用和研發費用投入持續增加導致盈利水平持續較低的風險 |
