盛路通信(002446)調研報告:車聯網綜合服務純正標的 平臺化發展看點十足
車聯網新產品發布，由車載終端向綜合服務平臺轉型 公司全資子公司合正電子專注于提供車載移動互聯網的產品與服務，其車載智能終端DA 智聯系統可與智能手機無縫連接、實現車載移動互聯網功能，已適配于東風日產、東本、廣本、大眾、豐田等10 多個暢銷品牌車系的60 多款車型。 近期發布DA 智聯2.0 新品，性能提升推高單品售價，更攜手汽車電商點嘀互聯進軍車機后裝市場，改善公司單一車廠銷售渠道。此外，公司推出智聯系統App，發力汽車后市場，基于LBS 為車主及商家提供O2O 的實時交互，成為車聯網應用入口。 未來，公司將圍繞車載運營服務開發、豐富適用于車載環境的APP 應用，加快DA 智聯系統及相關應用服務的市場推廣，實現向車載移動互聯網綜合服務平臺的最終轉型。 車廠拓展順利，合正電子業績有望超預期 合正電子已實現東風日產、東本、廣本等車廠部分車型的準前裝銷售，與奇瑞汽車、上汽通用五菱、眾泰汽車、北汽銀翔等多家車廠就DA 智聯系統的合作均陸續進入實質性階段，預計2015 年車廠銷量在20 萬臺以上。 公司2014 年9 月完成對合正電子的收購，14-16 年合正業績承諾為4800、6000、7500 萬元，業績超預期可能較大。我們預計合正14 年DA 系統銷量在16 萬臺左右，全年凈利潤在5000萬元以上；15 年合作車廠數量將上一個臺階，發力后裝市場，預計全年DA 系統銷量在30 萬臺以上，凈利潤有望達到1 億元。 FDD 發牌在即，公司傳統通信天線業務有望大幅反彈我們預計，FDD 牌照發放在即，中國電信和中國聯通將在2015 年內全面啟動LTE FDD 的網絡部署，中國移動也將持續4G基站建設，國內將迎來4G 網絡建設的高峰。公司主要產品基站天線、微波天線、室分天線營收將顯著提升，規模效應顯現，業績將大幅反彈，凈利潤有望超3000 萬元。 盈利預測及投資評級 我們看好公司平臺化發展戰略，合正電子DA 智聯系統實現的手機、車機互聯符合車聯網未來發展方向，公司由車載智能廠商向汽車移動互聯網綜合服務平臺戰略轉型符合車聯網發展趨勢。目前，我國乘用車銷量及存量市場巨大，車載智能硬件市場空間在千億級別，圍繞車主開展的汽車后市場服務更在萬億規模，車聯網行業有望誕生新的移動互聯網巨頭。 當前階段，公司車載智能終端提供業績支撐，綜合服務平臺車主用戶數的增加將顯著提升公司未來估值。我們保守預測公司14-16 年EPS 為0.3 元、0.8 億元、1.26 元，第一期目標價40 元，買入評級，強烈推薦！ |
