佳都科技(600728)跟蹤點(diǎn)評報告:人臉識別國家標(biāo)準(zhǔn)即將出爐 公司業(yè)務(wù)加速落地
我們的分析與判斷 （一）、人臉識別國家標(biāo)準(zhǔn)即將出爐，相關(guān)行業(yè)應(yīng)用有望加速落地 人臉識別技術(shù)應(yīng)用廣泛，大規(guī)模推廣的制約因素主要來自自監(jiān)管政策。截至2015 年7 月19 日，已有招商銀行、光大銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、微眾銀行、海通證券、長城證券、平安集團(tuán)等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)采用人臉識別技術(shù)來處理用戶的遠(yuǎn)程開戶、自助終端發(fā)卡及貸款申請等業(yè)務(wù)，效果良好。 人臉識別國家標(biāo)準(zhǔn)的制定，將掃清人臉識別行業(yè)應(yīng)用最大的監(jiān)管認(rèn)證障礙。我們預(yù)計，近期人臉識別在金融、安防等關(guān)鍵領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用將加速落地，公司人臉識別技術(shù)世界領(lǐng)先，行業(yè)應(yīng)用布局超前，憑借技術(shù)和布局雙重優(yōu)勢，將大有可為。在金融應(yīng)用方面，繼云從科技具有活體檢測功能的人臉識別版本在海通證券發(fā)布之后， 6 月30 日公告稱，公司及參股子公司云從科技于2015 年6 月30 日與廣州御銀股份簽署了《關(guān)于共同推動人臉識別在金融領(lǐng)域應(yīng)用的戰(zhàn)略合作協(xié)議》，旨在共同推動人臉識別在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。御銀股份是國內(nèi)第二大國產(chǎn)ATM 廠商，通過與其合作，公司得以快速占據(jù)ATM 這一大應(yīng)用入口。隨著人臉識別應(yīng)用場景日益豐富，公司有望優(yōu)先建立多方位的卡位優(yōu)勢，未來刷臉取款、刷臉支付等更多項(xiàng)目的落地可期。 （二）、預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單將加速落地，與中植的合作效果開始顯現(xiàn) 2014 年10 月14 日，公司披露的非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案顯示，公司擬以12.98 元/股的價格向5 名特定對象發(fā)行約9245 萬股募集12 億元，用以補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。其中，重慶中新融鑫投資中心（有限合伙）出資7 億元，認(rèn)購53,929,122 股。此次定增完成后，中新融鑫持有公司股份占比達(dá)9.11%，成為公司第三大股東。值得一提的是，中新融鑫為“中植系”掌門人解直錕所控制的企業(yè)。引入中植系，將為公司異地承接政府訂單帶來幫助。 隨著智能軌交建設(shè)進(jìn)入招標(biāo)旺季，公司與中植系的合作伙伴關(guān)系有望助力公司大舉斬獲相關(guān)訂單，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)智能軌交的覆蓋范圍將不再局限于深耕的廣東地區(qū)，而是面向全國，智能軌交業(yè)務(wù)訂單將加速落地，并有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。此外，安防是人臉識別應(yīng)用的重點(diǎn)領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的擴(kuò)充將進(jìn)一步擴(kuò)大人臉識別的應(yīng)用入口，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著增強(qiáng)。 （三）、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購基金，外延式擴(kuò)張步伐加快 公司于7 月10 日發(fā)布公告稱，為了把握市場爆發(fā)的機(jī)會，推動中國智慧城市、大數(shù)據(jù)運(yùn)營、智能化技術(shù)、生物識別技術(shù)等領(lǐng)域的快速發(fā)展，公司擬牽頭籌備組建“佳都智慧中國產(chǎn)業(yè)并購基金”。基金投資方向包括：（1）智慧城市項(xiàng)目；（2）大數(shù)據(jù)及周邊配套產(chǎn)品項(xiàng)目； （3）智能化技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；（4）生物識別技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；（5）產(chǎn)業(yè)鏈上下游潛在的行業(yè)并購及投資機(jī)會。 通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購基金，公司將得以在自身行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，充分利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量優(yōu)勢和完善的風(fēng)險控制體系加強(qiáng)公司的投資能力，優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局，積極把握產(chǎn)業(yè)并購中的機(jī)遇，為公司未來發(fā)展儲備更多并購標(biāo)的，推動公司積極穩(wěn)健地進(jìn)行外延式擴(kuò)張。 （四）、推出員工持股計劃，彰顯公司未來發(fā)展信心 7 月22 日，公司發(fā)布第一期員工持股計劃草案，公司實(shí)際控制人劉偉先生擬以其自有資金向員工持股計劃參加對象提供借款支持，借款部分與自籌資金部分的比例不超過1:1，借款期限為員工持股計劃的存續(xù)期。本員工持股計劃設(shè)立后擬委托平安證券有限責(zé)任公司管理，籌集資金總額上限為4,000 萬元，并全額認(rèn)購平安證券有限責(zé)任公司設(shè)立的平安-佳都科技第一期員工持股計劃集合資產(chǎn)管理計劃的次級份額。本資產(chǎn)管理計劃份額上限合計為8,000 萬份，按照不超過 1:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級份額和次級份額。其中，董事、監(jiān)事、高管認(rèn)購占比12.75%，其他員工認(rèn)購占比87.25%。員工持股計劃存續(xù)期為24 個月，鎖定期12 個月。員工持股計劃的推出健全了長期、有效的激勵機(jī)制，有助于實(shí)現(xiàn)勞動者與所有者的利益一致性，將充分調(diào)動公司董事、高管及核心員工的工作積極性，提高公司員工的凝聚力和競爭力，同時也顯示公司對未來發(fā)展充滿信心。 投資建議 人臉識別國家標(biāo)準(zhǔn)制定在即，最大的監(jiān)管政策障礙即將破除，公司作為人臉識別領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有望憑借技術(shù)和業(yè)務(wù)布局雙重領(lǐng)先優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。同時，與中植系的合作效果開始顯現(xiàn)，傳統(tǒng)智能軌交、安防業(yè)務(wù)訂單加速落地。此外，外延式擴(kuò)張步伐加快，主營業(yè)務(wù)布局日趨完善，員工持股計劃彰顯公司對未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。預(yù)計公司15-17 年EPS 為分別0.46、0.74 和1.01 元，維持“推薦”評級，6 個月合理估值45-55 元。 風(fēng)險提示 人臉識別技術(shù)應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期；政策風(fēng)險；競爭加劇。 |
