中國衛星(600118)北斗一箭雙星發射圓滿成功 看好公司長期發展
事件： 7月25日，中國在西昌衛星發射中心用“長征三號乙/遠征一號”運載火箭成功將2 顆新一代北斗導航衛星發射升空，將衛星準確送入預定軌道。發射圓滿成功，標志著北斗衛星導航系統向全球覆蓋的建設目標邁出堅實一步。 評論： 1、北斗全球組網邁出堅實步伐，衛星發射數量年內將創新高 此次發射的第18、19 顆新一代北斗導航衛星，是地球中圓軌道衛星，衛星入軌后，將與先期發射的第17 顆北斗導航衛星共同開展新型導航信號、星間鏈路等試驗驗證工作，并適時入網提供服務，為2020 年35 顆北斗衛星全球組網提供服務邁出堅實一步；根據媒體公開信息，我國今年將通過20 次發射，將超過40 個航天器送入太空，衛星數量將再創歷史新高。我們認為，公司大股東航天五院是衛星研制領域絕對龍頭，公司將充分享受空間基礎設施建設帶來的穩定、高速增長紅利，新研小衛星和微小衛星平臺將陸續取得突破投入市場，從而進一步鞏固市場地位。 2、衛星應用業務將獲迅猛增長，綜合應用拓展將進入收獲期 我國衛星應用領域市場發展空間巨大，發達國家衛星應用與衛星研制收入之比約為11:1，而我國只有3.75:1。衛星應用作為“中國制造2025”重要發展領域，未來有望繼續保持20%以上的復合增速。上市公司已注入航天五院全部衛星應用業務，是傳統衛星通信、衛星導航、衛星遙感等領域強者，014 年起發力構建全面覆蓋和無縫連接的天地立體空間信息系統，為智慧城市、物聯網等提供綜合信息服務，今年將進入收獲期；此外，無人機系統、航天育種、航天主題體驗等拓展業務將帶來新的增量。我們認為，公司通過綜合應用融合衛星導航、通信、遙感、無人機、云計算、物聯網等核心技術將進一步奠定市場地位，衛星應用業績將大幅超越市場平均獲得超高速增長。 3、國防白皮書首提太空戰略制高點，“一帶一路”信息走廊帶來新增量 2015 年國防白皮書發布指明了新軍事革命發展階段武器裝備的遠程精確化、智能化、隱身化、無人化趨勢，太空和網絡空間成為新的制高點；中國制造2025強調發展新型衛星等空間平臺與有效載荷、空天地寬帶互聯網系統；科工局研究討論“一帶一路”空間信息走廊建設與應用工程頂層設計方案，實現航天科技產業“走出去”和空間戰略布局。我們認為，衛星研制和衛星應用代表制造業升級轉型和國防主流裝備的發展方向之一，在國防和經濟建設中的重要作用已經獲得一致認可，“一帶一路”戰略則為衛星產業帶來新增量，衛星產業成為中國制造的又一重要名片。近期南海緊張局勢，進一步堅定了國防領域對衛星應用，包括空間偵察、時空定位、數據傳輸等需求，公司將持續獲得市場高度關注。 4、“國家隊”增持顯示信心，事業單位改制及資本運作或將加速 經歷前期非理性下跌，航天軍工優勢標的帶領大盤實現反彈，在央企護盤承諾書中十大軍工企業排名前列，體現軍工集團地位；中國衛星在本輪救市反彈中表現突出，體現航天龍頭的價值。據媒體報道，證金公司入市首日已增持公司1.02 億元股份，后續護盤中持續增持；公司大股東航天五院承諾6 個月內將通過定向資產管理方式增持公司股票不超過總股本2%，我們判斷，此項增持還未實施完全，該措施將有力保障公司股價穩定上升。 近期媒體報道國企改革頂層“1+N”方案即將推出，頂層方案推出后具體可執行措施將全面部署。我們認為，國企改革是中國經濟發展和制造業轉型的必然結果，經過多年的醞釀2015 年軍工事業單位改制進入實質運行階段。公司大股東航天五院是我國最主要衛星和飛船研制基地，營業收入規模約為上市公司的5~6 倍，國企改革實施將為資產注入掃清障礙。同時，國家經濟新常態需要加快推進資本市場發展，提倡利用資本市場發展企業，衛星領域是技術密集型產業，對資金投入具有較大需求，我們預計，公司或將進一步加大資本運作力度，加快產業和資本的對接，利用市場化手段實現公司價值提升。 5、業績預測 我們認為中國衛星的投資價值具備確定性，是航天領域優質白馬標的，公司業務是國防軍備主流發展方向、主營業務業績快速增長預期強烈、國企改革和資產注入等市場化運作穩步推進，預計公司2015-2017 年EPS 為0.35、0.43、0.51 元，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：國企改革進度低于預期。 |
