東方賓館(000524)廣州國企改革方案提升集團資產整合預期
本報告導讀: 廣州市國企改革方案出臺,公司為廣州市國資委旗下唯一旅游類上市平臺,人員機制逐步理順,競爭性領域企業擬全部整體上市的目標將強化公司資產注入預期。 投資要點: 廣州市國企改 革綱領性文件正式出臺,國企改革加速落地的信號明確;公司作為廣州市國資委旗下唯一旅游類上市平臺,人員及機制逐步理順,競爭性領域企業擬全部整體上市的目標將強化資產注入預期,疊加更名事宜,我們預計公司有望成為嶺南集團資產整合平臺。維持2015-17 年EPS 為0.21、0.34、0.40 元,考慮廣州國企改革全面提速強化集團資產整合預期,國企改革是重要看點,給予2016 年高于行業平均的85xPE,上調目標價至28.9 元,維持增持評級。 政府鼓勵競爭性企業整體上市,強化東方賓館資產注入預期:①意見提出廣州市屬企業2017 年調整至30 戶,通過發展混合所有制、競爭性領域企業在2020 年前擬全部整體上市。②公司作為嶺南集團下屬唯一旅游類上市平臺,隨著人員及公司機制逐步理順,公司有望成為嶺南集團旅游資產整合平臺;③集團旗下廣之旅等優質旅游資源豐富,國企改革加速推進強化集團旅游資產注入預期。 酒管業務內增外拓,打開公司成長空間:①嶺南酒管輕資產輸出模式打破單體酒店成長瓶頸,2014 年酒管業務靚麗,收入2951.3 萬/+33.7%,凈利1020.9 萬/+133.3%。②品牌梳理及人員和管理輸出助力現有項目挖潛,品牌效應漸強及與廣之旅協作增強將保障項目拓展持續加速,保障公司業績快速增長;③預計隨著公司與廣之旅協同進一步加強,酒管內增外拓將持續加速,酒管業務成長可期。 風險提示:大股東資產整合進度低于預期,酒店管理輸出不達預期。 |