騰邦國際(300178)2015年半年報點評:業績符合預期 持續打造旅游金融生態
本報告導讀： 投資要點： 業績符合預期，維持增持評級。①商旅收入增速平穩，國際機票快速增長，互聯網金融業務顯著貢獻業績，財務費用、管理費用升高壓縮利潤空間；②公司將持續內生成長+外延并購發展路徑，加速大旅游生態圈布局；③旅游互聯網金融業務完成初步布局，商業模式升級打造獨特旅游金融生態，未來有望成長為旅游互聯網金融龍頭。維持2015-17 年EPS 為0.35/0.49/0.71 元，維持目標價71 元，增持。 業績簡述：2015 上半年營業收入3.94 億元/+80.23%，凈利0.66 億元/+17.76%，EPS0.12 元/+9.09%，業績符合此前業績預告。 商旅收入增速整體平穩，國際機票表現靚麗，金融板塊步入增長快車道，財務、管理費用升高壓縮利潤空間。①商旅收入2.42 億元/+28.89%，保持平穩增長；其中機票交易額超過120 億元/+103.25%，受益于出境游市場高速增長，國際機票業務量顯著提升，同增120.34%；②金融板塊步入增長快車道，上半年實現收入1.52 億元/+392.83%，營收貢獻38.58%/+24.47pct，毛利率84.61%/。其中融易行累計貸款余額達12.8 億元，成為主要增長點；騰邦創投P2P 平臺累計撮合交易額達10 億元，或將成為盈利新增長點；③財務費用率5.07%/+6.33pct,系新增貸款利息增加；并購公司增多，管理團隊支出增加導致管理費用達0.62 億元/+34.14%，壓縮利潤空間。 公司將持續內生成長+外延并購發展路徑，加速大旅游生態圈布局；金融牌照齊全，設立征信公司，發力商旅大數據業務，持續打造旅游互聯網金融龍頭； 風險提示：航空公司傭金率持續下降；并購公司整合效果不達預期 |
