威海廣泰(002111)軍品、消防車保持大幅增長;受益無人機(jī)、軍民融合、通用航空多重主題
1．事件 公司發(fā)布半年度業(yè)績快報(bào)，公司2015 年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.4 億元，同比增長11%，實(shí)現(xiàn)5799 萬元，同比增長21%，EPS 為0.19 元。 2．我們的分析與判斷 （一）業(yè)績略超預(yù)期，軍品、消防車保持大幅增長公司一季報(bào)中預(yù)計(jì)業(yè)績同比增長10%-30%，公司一季報(bào)業(yè)績同比增長16%，我們之前預(yù)計(jì)公司中報(bào)業(yè)績同比增長15-20%，實(shí)際業(yè)績略超我們的預(yù)期。公司中報(bào)業(yè)績中的利潤部分不包含剛剛收購的營口新山鷹。公司公告指出：公司總體經(jīng)營狀況良好：國內(nèi)空港地面設(shè)備市場訂單穩(wěn)步增長，國際業(yè)務(wù)增長迅速，消防車業(yè)務(wù)和軍品業(yè)務(wù)保持大幅增長態(tài)勢。公司近期簽訂總額1.16 億元的消防車采購合同，上半年軍品方面動(dòng)作不斷，我們預(yù)計(jì)公司下半年消防車和軍品業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長。 （二）定增完成，消防設(shè)備業(yè)務(wù)將拓展“智能家居” 公司2014 年度非公開發(fā)行A 股股票正式完成。發(fā)行股票數(shù)量：5382萬股，發(fā)行價(jià)格11.52 元/股，募集資金總額：6.2 億元，鎖3 年。其中大股東新疆廣泰認(rèn)購1.3 億元，公司完成對營口新山鷹的收購。營口新山鷹將和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績將超預(yù)期。未來公司消防設(shè)備具備向“智能家居”領(lǐng)域拓展的潛力。 （三）無人機(jī)/軍民融合稀缺標(biāo)的，將持續(xù)加碼 公司系列無人機(jī)、高速無人機(jī)主要為軍方供貨，公司為軍民融合標(biāo)的。無人機(jī)是未來飛機(jī)發(fā)展趨勢，據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機(jī)規(guī)劃，未來無人機(jī)將超過有人機(jī)。預(yù)計(jì)未來十年全球無人機(jī)市場將超過千億美元。目前國內(nèi)上市公司涉及無人戰(zhàn)斗機(jī)研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動(dòng)力，山東礦機(jī)、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機(jī)業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無人機(jī)的極少，公司為非常稀缺的軍用無人機(jī)標(biāo)的。 公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機(jī)董事長孟祥凱為獨(dú)立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)公司將在軍用無人機(jī)業(yè)務(wù)方面持續(xù)加碼。 公司7 月8 日公告正在與航空領(lǐng)域某企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與制造項(xiàng)目的洽談，雖因未達(dá)成一致意見決定終止，但我們判斷公司未來不排除繼續(xù)在航空產(chǎn)品研制領(lǐng)域進(jìn)行外延式發(fā)展。 （四）2014 年軍品增速88%，未來有望持續(xù)超預(yù)期 2014 年公司軍品銷售收入達(dá)到1.64 億元，同比大幅增長88%。公司總經(jīng)理孟巖獲批享受國務(wù)院特殊津貼，近年來承擔(dān)國家級項(xiàng)目12 項(xiàng)，軍工項(xiàng)目10 項(xiàng)，主持開發(fā)的多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國內(nèi)、國際空白。公司明確表示“預(yù)計(jì)2015 年公司軍品業(yè)務(wù)將有新的突破”。我們判斷公司軍品未來發(fā)展將超市場預(yù)期，帶來業(yè)績估值雙提升。 3．投資建議 公司具備無人機(jī)+軍民融合+通用航空+智能家居等多重主題，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展將超市場預(yù)期，受益通航產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。我們判斷公司未來將在軍品（不僅僅是軍用無人機(jī)）、消防設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼，通過自主研發(fā)、兼并重組等措施，強(qiáng)化公司在消防設(shè)備、軍品領(lǐng)域中的地位和影響力；營口新山鷹業(yè)績將超預(yù)期。預(yù)計(jì)15-17 年備考EPS 為0.65/0.84/1.06 元，PE 為43/34/27倍，未來業(yè)績具有上調(diào)潛力，持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：通航利好政策低于預(yù)期、軍品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。 |
