海特高新(002023)2015年半年報點評:業績小幅低于預期 未來看好公司戰略布局
事項 海特高新發布2015 年中報，公司上半年實現營業收入2.15 億元，比去年同期下降4.14%；營業利潤4197.26 萬元，同比下降41.51%；歸屬上市公司股東凈利潤4632.73 萬元，比去年同期下降35.07%。EPS（稀釋）：0.06。 主要觀點 1. 業績小幅低于預期，盈利能力強。 在經濟處于調整期的大背景下，公司積極布局各項業務，業績穩定。具體來看，公司航空維修、檢測、租賃及研制實現收入1.73 億元，比去年同期下滑4.14%；航空培訓實現收入3804.51 萬元，比去年同期下降3.42%。 毛利率基本穩定，盈利能力強。公司航空維修、檢測、租賃及研制的毛利率相比去年同期均上升5.91 個百分點；航空培訓毛利率下降6.13 個百分點。 三費有所上升。其中，財務費用同比上升75.71%，主要是本期新增貸款利息支出增加所致；管理費用同比上升18.80%，主要是本期在建工程轉固帶來折舊費用以及稅費增加所致。 2. 公司基本完成航空產業的戰略布局。 航空制造業務將繼續高增長。公司某型航空動力控制系統已批量化生產；多型航空動力控制系統項目的研制工作有序推進；電動救援絞車項目即將進入試飛階段。 航空維修業務進入高增長期。公司干線飛機整機大修和改造基地于2015年上半年正式投入運營，取得明顯突破，未來干線飛機整機維修、軍機維修、通航飛機維修都將取得快速增長。 3. 政策推動航空產業高速發展。 2015 國防白皮書高度重視航空制造業發展，目標建設一只裝備精良的信息化空軍。機載設備作為信息化作戰的重中之重，將受到政策推動快速發展。國內機載設備的龍頭企業海特高新必將率先受益。 國防白皮書同時將軍民融合作為重要的軍事建設手段，采取多重政策推進軍民融合。海特高新入主嘉石科技，進入集成芯片領域；同時與中電科29所合作，拓展公司機載設備業務規模，成為軍民融合的典范，未來將進一步收益。 4. 盈利預測： 預計2015-17年公司EPS約為0.20、0.23、0.25元，對應PE 75X、67X、61X，謹慎推薦。 風險提示 市場競爭風險，技術升級風險 |
