新大洲A(000571)游艇銷售和軍工業務將繼續提升公司估值
本報告導讀：我們認為市場并沒有認識到公司進入游艇銷售服務這個游艇業核心端口的價值，未來軍工行業估值提升和公司游艇銷售業務的并購都將成為推升公司股價的重要動力 投資要點： 維持公司增持評級，維持公司2015-2017年0.08、0.10、0.13元的EPS預測，由于公司近期剛剛簽訂了三年收購游艇銷售公司辛普森60%股權的協議，且近期南海局勢趨緊，大國軍演增加，軍工業務估值仍有望提升，因此，參考公司各業務的行業平均估值，給予公司25%的溢價，上調公司目標價至15元。 我們認為市場并沒有認識到公司抓住了游艇服務這個游艇銷售行業的核心價值端口，近期股價的上漲只是因為軍工行業估值提升帶動了公司股價，我們認為軍工行業估值的提升和公司進軍游艇銷售業務都將持續成為推升公司股價的重要動力。 收購辛普森股權是公司轉型游艇的進一步拓展。辛普森是亞洲地區最大的游艇經銷商和經紀商，超過30年服務經驗。辛普森游艇集團亞洲七個國家和地區設有銷售和服務辦事處，員工超過100人。辛普森游艇集團的銷售團隊來自各個國家，成員在游艇銷售、買賣、操作、維護和技術支持各方面經驗豐富。對辛普森公司的投資意味著新大洲的游艇業務將從參股源頭制造到重點控制銷售渠道和售后的改變，公司明顯看到了游艇行業客戶信息資源、定制溝通和售后長期跟蹤服務才是未來豪華游艇行業的核心競爭力，因而才加大了對游艇銷售公司的投資。 風險提示：1、雖有核心團隊期權計劃，但仍有不穩定可能，2、雖過去三年全球游艇銷售年增長約100艘，但行業需求仍有不確定性。 |
