江蘇舜天(600287)2014年年報點評:主業優化效果顯現 2015年將繼續精彩
江蘇舜天披露2014 年報。2014 年，公司實現營業收入57.78 億元，同比微降0.35%；實現歸屬凈利潤0.52 億元，同比下降84.33%；實現扣非后歸屬凈利潤0.35 億元，同比增長69.76%；基本每股收益0.12 元，低于我們此前預期，主要原因在于我們此前低估了少數股東損益的比重。 剔除非經常性損益后公司主業優化效果顯現。公司于2013 年公司將重慶舜天西投實業有限公司等十家公司的股權轉讓給控股股東舜天集團，影響歸屬于母公司所有者的凈利潤為 2.78 億元。若剔除該部分非經常性收益，公司2014 年業績同比減少6.07%，降幅大幅縮窄；若再剔除其他非經常性損益影響，公司扣非后業績同比增幅近70%，公司主業優化效果顯現。 認同公司務實高效、積極進取的企業文化。面對正處于“風口浪尖”的貿易行業和不進則退的公司發展現狀，公司嚴把風控，靈活應對，穩步推進各項業務和資源的甩包袱、增效益。2015 年，公司將繼續在穩健進取的高管團隊領導下，實現有質量可持續增長。 國企改革依舊是2015 年重要看點。在今年省十二屆人大常委會第十五次會議上省國資委主任徐郭平表示，今年江蘇國企改革將著力增強國有經濟活力、控制力、影響力和抗風險能力，將積極推進國有企業資本投資運營公司試點，國信集團改建國有資本投資公司有望取得實質性進展。我們于2014年9月全市場首次旗臶鮮明的從國企改革角度對公司開始推薦，至今漲幅可觀。作為國信集團旗下重要控股上市平臺，我們繼續強調國信集團資產規模量大質優，資金實力雄厚，相對公司而言具有豐富的可預期空間，認為公司將受益于全省特別是集團國企改革進程。 維持“增持”評級。根據最新盈利預測模型，預計公司2015~2017 年EPS分別為0.14/0.16/0.18 元。公司當前PE 估值不具有相對優勢，但考慮到即將啟動的國信集團改建國有資本投資公司，公司一旦受益將有望大幅提升市值體量；除國企改革之外，公司股價催化劑還包括①參股華安證券（持有1億股，每股賬面成本約1.7 元）IPO 進程②參股舜天海外旅游有限公司（持股24.44%，2014 年虧損）受益于境外游爆發、國信集團扶持及自身轉型預期 等。 |
