大通燃氣(000593)轉型來臨 揚帆起航
股權關系理順：非公開發行后，大股東大通集團持股比例由38.68%上升到40.23%，持股比例的提升對于后續發展奠定基礎（如果未來有合適的項目，可以通過增發等方式獲取，而不需要過于擔心股權的稀釋。）大通燃氣的董事、監事、高級管理人員，中層管理人員、業務骨干，子公司高級管理人員、中層管理人員、業務骨干等員工擬通過設立大通燃氣員工持股計劃參與本次非公開發行股票的認購，員工持股計劃認購不高于1000 萬股，高管利益協同。 安全邊際充足：A：市值：考慮增發后，目前市值在43.7 億元，公司在成都核心地段具有9 萬平方的物業，估值20 億元左右，隨著上饒和大連瓦房店管網的完備以及本次增發項目的進入，考慮到增長性后，預計公司2016 年-2017 年可以實現凈利潤在7000-8000 萬元左右，市值安全邊際高；B：股價：3 年期定增價格為7.2 元/股。 股東背景及支持：大股東為天津大通投資集團，同時控股紅日藥業，具有充足的資本運作經驗，實際控制人李占通是工商聯公用事業組組長，在燃氣業務方面具有豐富經驗。 投資建議：目前具有充足安全邊際，后續不排除進行產業鏈延伸的可能性，帶來增長空間。假設增發今年年底做完，明年開始合并報表，我們預計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.09 元、0.19 元和0.21 元，公司市值優勢明顯，給予“買入-A”投資評級，6 個月目標價20 元。 風險提示：非公開發行過會風險、對外市場擴展速度低于預期等。 |
