東方日升(300118):光伏電站開發加速
東方日升（300118）公司發布2015年半年報:2015年半年度實現營業收入16.16億元，比上年同期增長84.76%;營業利潤1.38億元，比上年同期增長822.07%;歸屬于母公司凈利潤1.03億元，比上年同期增長374.39% ;對應EPS0.16元/股，比上年同期增長308.76%。 光伏組件業務收入大幅增長，毛利率保持穩定。公司組件年產能1600MW，上半年產量411MW，銷量345MW;實現銷售收入10.98億元，同比大幅增長61.08%;毛利率18.12%，基本保持穩定。公司電池片年產能900MW，產量376MW，銷售量5.73MW，主要原因是公司自產電池片為配套組件產能自用。 收購斯威克完成過戶，并表增厚業績。并購標的斯威克已在2014年9月4日完成過戶，并入公司合并報表中。交易對方承諾，斯威克2013-2016年歸屬母公司扣非凈利潤不低于5050萬元、7550萬元、10200萬元、11550萬元。今年上半年EVA 業務實現收入2.44億元，毛利率34.14%，我們預計未來幾年隨著光伏行業整體性好轉，標的將大概率完成2015年和2016年業績承諾，這將顯著增厚公司業績。 公司2015年電站建設開發進度加快，值得期待。公司的戰略是在2014-2016年建設運營1GW光伏電站。截至報告期末，公司在建、持有運營的光伏電站約340MW，建設開發進度明顯加快。2015年5月30日公司發布非公開增發預案(修訂稿)擬募集資金25億元用于379MW光伏電站建設項目，目前該項目已被證監會受理。 股權激勵彰顯公司實現未來三年業績的信心。本計劃授予的限制性股票解鎖時需要滿足2015-2017年凈利潤分別不低于2.5億、4.7億、6.3億元，股權激勵解鎖業績條件高，彰顯出公司實現未來業績的信心。 按照公司現有股本，預計公司2015-2017年EPS分別為0.41、0.63、0.86元，對應PE分別為34、22、16倍，給予公司目標價22.05元，維持對公司的"買入"評級。未來股價催化劑主要是:電站業務拓展超預期，光伏行業超預期變化。風險因素主要是:光伏業務拓展低于預期，創新發展方面低于預期，應收賬款等財務風險。 |
