曠達(dá)科技(002516)2015年半年報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績快速增長兌現(xiàn) 電站盈利能力超預(yù)期
維持增持評級。上半年收入9.07 億元（+10.70%），凈利潤1.30 億元（+53.16%），業(yè)績增速超出市場預(yù)期，驗(yàn)證我們此前關(guān)于2015 年電站運(yùn)營利潤爆發(fā)的判斷，隨著并網(wǎng)電站數(shù)量快速增加，下半年業(yè)績或再超預(yù)期，中報(bào)預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤同比增長35%-65%，達(dá)1.70-2.07 億元。上調(diào)15-17年EPS 至0.40（+5%）/0.63（+5%）/0.88 元，給予2016 年25 倍PE，目標(biāo)價(jià)15.8 元（+58%）。維持增持評級。 光伏電站規(guī)模快速擴(kuò)張，盈利能力超出市場預(yù)期。電力團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持“并購+自建+合作”，通過完善股權(quán)激勵(lì)，充分發(fā)揮錢凱明團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營實(shí)力。已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)280MW，電站質(zhì)地優(yōu)良，限電情況較輕，發(fā)電小時(shí)數(shù)逾1500小時(shí)，結(jié)合公司卓越的運(yùn)營管理，電站盈利能力超預(yù)期，預(yù)計(jì)到15 年底將實(shí)現(xiàn)550MW 左右并網(wǎng)，16 年底實(shí)現(xiàn)1GW 以上并網(wǎng)，預(yù)計(jì)2014-2016年運(yùn)營利潤0.34 億、1.13 億和2.70 億。目前尚有1.42GW 項(xiàng)目儲備，資源充足。在融資方面獲得工行30 億元授信、遠(yuǎn)東國際租賃20 億元授信。未來還將通過國開行貸款、產(chǎn)業(yè)基金等模式進(jìn)行融資創(chuàng)新。股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的扣非凈利潤符合增速32%的解鎖條件，增加了未來三年業(yè)績確定性。 汽車面料業(yè)務(wù)平穩(wěn)，受益油價(jià)下跌毛利率提升。汽車面料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.44 億元，同比增長6.95%，同時(shí)受益油價(jià)下跌，毛利率提升3.44 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)營業(yè)成本和銷售費(fèi)用分別同比下降2.99%、15.43%，費(fèi)用控制取得成效，面料業(yè)務(wù)將繼續(xù)為電站業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)資本金。 風(fēng)險(xiǎn)因素。電站建設(shè)和并網(wǎng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，并網(wǎng)電站遭遇嚴(yán)重限電問題。 |
