新寧物流(300013)總理視察保稅中心 跨境電商長期看好
自動報關業務運行順利，有望抓住跨境物流契機實現業務騰飛。公司自動報關系統在全國七大跨境電商試點城市之一的寧波運行良好，日清關量突破五千。清關能力受制于倉儲面積，尚未完全釋放，未來伴隨倉儲面積擴大清關量將實現成倍增長。同時自動報關系統已布局另一試點城市重慶，有望抓住跨境電商蓬勃發展契機實現業績增長。此外，高壁壘的自動報關業務為公司提供了通道，促進傳統保稅倉儲業務提升。 傳統主業穩定增長。公司較早將智能化引入保稅倉儲管理，深耕行業多年地位穩固。主業保稅倉儲業務新獲北京聯想，新秀麗和Delsey 訂單，倉儲對象由電子元器件向消費品延伸順利，未來有望向更多領域滲透。 多點布局，逐步完善第三方垂直物流產業鏈。并購車聯網定位龍頭億程信息，億程信息正謀求從后裝到前裝的轉型。前裝市場產品汽車中控系統已研發完成，扎實的技術和車廠人脈積淀有助于打通車聯網前裝市場產業鏈。同時，設立控股子公司試水新能源汽車租賃。億程信息遠程開關控制和中控系統延伸提升新能源汽車管理效率，協同效應明顯。 成立漢鐸股權并購基金，助力公司向全產業鏈滲透。漢鐸股權并購基金在智能物流資產并購領域全面擴張，對公司業務貢獻較大。公司現已在第三方垂直物流多點布局，借助股權并購基金有望實現產業鏈更深層次縱向滲透，全面提升業務水平。 盈利與估值。預計公司15，16 和17 年EPS 分別為0.25 元、0.51 元、0.89元。公司自動報關運行順利，傳統主業穩定增長。同時，公司多點布局，在漢鐸股權并購基金助力下長期看好公司第三方垂直物流產業鏈的持續整合。具有可比性的公司飛力達2016 年預計PE 為54 倍，結合公司的成長性和風險性，我們給予40 倍估值，目標價為20.4 元，給予“買入”評級。 風險提示。政策風險，市場風險，區域局限風險和競爭風險。 |
