新時達(002527)全資收購會通、曉奧享榮 自動化再加瓦
事件。公司公告，收購會通科技100%股權和曉奧享榮49%股權。會通科技100%股權作價8.6 億元，對應2014 年12X；股權、現金各支付4.3 億元。曉奧享榮49%股權作價1.40 億元，對應2014 年27X；4189.50 萬元現金支付，9775.50萬元股權支付。合計發行股份3040 萬股，價格17.36 元。同時，公司擬進行配套融資不超過 5 億元，發行股份不超5000 萬股。 會通：松下最大代理。會通科技為松下伺服驅動系統的全球最大渠道代理商，2014年，會通科技代理的松下產品占松下在我國銷售額的60%；當年松下伺服驅動系統在我國市場份額約17.9%，以此推算，會通科技在我國市場份額約11%，下游涵蓋消費電子裝備、包裝、印刷、輕工機械、金屬加工等自動化設備以及工業機器人、自動化生產線等，目前主要客戶包括精雕科技、日弘忠信電器、松可機電、浩禎自動化、鷹諾實業等。 收購會通：渠道實力快速提升?；跁萍荚趪鴥鹊凝嫶箐N售網絡，新時達的客戶資源將快速提升，有效拓寬銷售領域；同時，會通科技在伺服驅動領域深耕多年，有助于新時達及時獲取客戶需求信息，明確技術開發方向，在生產、采購、銷售各環節精細管理，提升運營管理效率，售后服務亦將有更為堅實的支持。 收購會通：產品互補可期。松下為伺服驅動系統標桿性企業，為各企業爭相追趕模仿的對象。收購完成后，新時達現有的控制器/卡、大功率、以太網總線型驅動產品等與會通科技目前代理的伺服驅動系統結合，形成有效互補，能夠更完善地提供整體技術解決方案和一體化服務。 曉奧享榮：優質白車身企業。曉奧享榮主營業務為：整車柔性機器人生產線。主要運用領域為：白車身自動焊裝生產線，機器人門蓋包邊系統，機器人柔性工作單元等。曉奧享榮在車身裝備設計制造和系統集成方面，具有豐富的工程運用經驗。已向一汽、上汽、廣汽、北汽、比亞迪、長城汽車、重慶力帆、遼寧曙光、海斯坦普、宇通、吉利等一系列主流車企及零部件企業提供規?；嵝詸C器人生產線。 收購曉奧享榮：夯實工程應用環節。公司于2015 年5 月完成對曉奧享榮 51%股權的收購，此次收購完成后，曉奧享榮將成為全資子公司。將為新時達在汽車及其他工業領域提供柔性系統解決方案提供有力支撐。以此，新時達貫通智能裝備制造，實現運控及機器人“關鍵核心部件-本體-工程應用-遠程信息化”完整產業鏈布局，技術水準、市場拓展力將顯著提升。 投資建議與盈利預測。我們假設會通科技、曉奧享榮49%股權2016 年并表，基于業績承諾，我們預計公司2015-2016 年凈利潤增速分別達12.24%、49.41%，考慮資產收購、配套融資的股本增加，對應每股收益0.34 元、0.51 元。給予33.15-35.7 元的合理價格區間，對應2016 年65-70X。維持“買入”評級。 主要不確定因素。市場競爭風險。 |
