樂視網(300104)2015年三季報點評:新品橫空出世 大股東減持轉借充足公司現金
核心觀點 三季度業績持續高速增長，硬件銷售與增值會員收費成為雙引擎：樂視網第三季度營業總收入同比增長116.7%，即39 億元，歸屬于上市公司普通股股東凈利潤同比增長84.61%，即12.2 億元。公司營收高速增長主要由于其終端超級電視業務保持持續快速增長。此外，在樂視內容端不斷充實完善下公司會員付費業務成為另一驅動公司業績大幅增長的強勁引擎。 硬件新品再次盛大發布，行業地位逐步穩固：樂視10 月27 日發布殺手級生態手機樂1S 及電視之王uMax120，通過以生態補貼硬件，低于生產成本定價模式，有望再次推動硬件產品銷售火爆增長。 控股股東減持股份充實公司營運資金，現金流充裕打造互聯網整合強者：公司控股股東賈躍亭先生與機構達成股份轉讓協議并將所得資金全部借于上市公司補充營運資金，而追加承諾還款后原額增持打消了市場疑慮。樂視網得到充分資金支持將更有利于其產業整合及樂視生態的構建，成為互聯網界又一新生強者。 財務預測與投資建議 預計公司2015-17 每股收益為0.30,0.48,0.93 元。可比公司2016 年平均估值為59 倍。由于樂視網不斷打造的生態產業鏈以及不斷提升的商業化變現能力，特別是其通過高速增長的硬件產品滲透率所提供的生態協同效應，我們將其對于可比公司估值溢價從之前的50%升至100%，即118 倍，對應目標價57 元。維持買入評級 風險提示 業務創新不確定性、行業競爭加劇、行業監管政策家居、海外業務風險等。 |
