天音控股(000829)打造手機智能應用生態圈
結合主業優勢，打造手機智能應用生態圈 天音通信作為一個傳統的手機分銷商，從2008 年起布局移動互聯網業務，已經在移動瀏覽器、移動閱讀、游戲、視頻等多方面有成熟產品。歐朋瀏覽器市場排名第五，累計用戶超過4 億；塔讀閱讀市場排名第三，累計用戶超過2 億，擁有多項自有小說IP；代理開發游戲與游戲視頻，參股暴風魔鏡涉足虛擬現實。 我們認為公司眾多移動互聯網業務并不是盲目跟隨熱點，而是在立足分銷主業的同時，依據用戶優勢，打造手機智能應用生態圈。 簡單來說，可以將天音的生態圈分為三個層次：1、核心仍然是提供龐大用戶基礎和現金流的手機分銷業務；2、第二層是圍繞手機而產生的各種應用，如現有的瀏覽器、閱讀、游戲、視頻，以及未來可能涉及的，醫療、教育等等，可以說任何與手機相關的應用都可能是天音未來涉獵的業務。3、生態圈的第三層是與應用對應的各種智能硬件，目前也初露端倪，我們認為天音參股暴風魔鏡就是一種體現。 因此，我們認為在傳統手機分銷形式受到時代沖擊的時候，天音提前認識到并提前準備了向移動互聯網的轉型，目前轉型的基礎條件已經初步具備，未來還會有不斷的新業務形式出現，公司正圍繞手機打造智能應用生態圈，從而帶動公司跨越式發展。 手機分銷業務已到低谷，天聯網注入新活力 公司半年報預告仍大幅虧損，一方面是一些互聯網業務仍處于前期投入階段，另一方面也說明上半年公司傳統手機分銷業務仍不理想，但與2014 年相比，業績下滑速度已明顯降低，我們認為公司傳統分銷業務已到低谷。而2013 年“天聯網”網上交易平臺上線至今初具規模，截至年初注冊用戶超過20 萬，類電商業務補充線下門店，為手機分銷業務注入新的活力。 移動轉售業務貫穿生態圈始終 2013 年天音成為第一批移動轉售試點企業，推出虛擬運營品牌“天音移動”。我們認為移動轉售對公司生態圈三層業務發展起到連接和支撐作用，如可以推出如手機游戲、移動視頻流量包和內容包、歐朋瀏覽器免流量等活動，一方面促進手機分銷，一方面拓展互聯網客戶規模。 盈利預測 我們認為公司作為傳統的手機分銷商，或者傳統的零售商，轉型方向明確，并初步具備發展實力，具備較高投資價值，預測公司15、16 年EPS 分別為0.13 和0.23 元，目標價20 元。 |
