聯絡互動(002280)2015年三季報點評:活躍用戶大幅增加 應用分發和云搜索業務高增長
公司發布三季度報，主營業務保持穩定增長,符合預期。報告期內，公司營業收入達4.7 億元，同比增長136.5%（相對于被借殼新世紀的同比增長為103.98%），扣非后歸母凈利潤為1.96 億元，同比增長108%。報告期內，海外應用分發業務、商戶云搜索業務、游戲業務及戶外廣告和商品銷售均有較大幅度增長，這是營業收入增速高達136%的主要原因。公司毛利率從79.3%下滑至63.9%，但費用控制能力較強，其中銷售費用、管理費用和財務費用占收入比重分別下降4.7%、5.3%和2.0%，在一定程度上抵消了毛利率下滑的消極影響，也是歸母凈利潤增速低于營業收入增速的主要原因。公司預計2015 年度歸母凈利潤為3.1-3.3 億元，同比增長87.45%-99.54%，主要是受應用分發業務和云搜索業務大幅增加推動。 聯絡OS 及應用APP 是公司流量入口的軟支柱。公司通過與中小型手機終端廠商、運營商等多渠道合作，預裝聯絡OS 并進行自由APP 和第三方應用分發，搶占中低端手機OS 市場，獲取海量客戶流。截止2014 年底，聯絡OS 新用戶增加高達9100 萬人，并與66 個品牌簽約，截止2015 年H1，聯絡OS 又新增活躍用戶5,310 萬。公司在未來可以通過手游、廣告分發、商戶搜索云服務等多種形式對流量變現，實現客戶群和單用戶ARPU 值的雙重擴張。 海量用戶偏好數據沉淀具有較大的潛在應用價值。公司通過其運營平臺積累了海量用戶偏好數據，公司在未來完全可以通過對這些數據進行挖掘分析，為用戶提供定制化、個性化服務，從而提高客戶黏性和聯絡OS 的進入壁壘。另外依托用戶偏好數據，可以有效降低廣告分發的轉化率和手游的上線成功率，從而提高公司變現端的價值。用戶偏好大數據與流量一道將成為未來公司的核心競爭力。 海外業務加速推進，定向增發進軍智能硬件。1）公司通過與國際及地區著名運營商保持密切的合作關系，建立了廣泛的分發渠道，將成為公司稱雄海外市場的基礎。公司在2015 年收購要玩，其在東南亞等地的渠道與公司以往的布局強勢互補，公司海外布局更加完善。2）公司在2015 年4 月進行定向增發，進軍智能硬件領域。我國智能硬件尚處于發展初期，未來仍將保持高速增長。在智能硬件的生態環境中，我們認為供應鏈整合、后續云服務以及銷售分發在產業鏈中附加值更高。公司本身擁有過億級海量用戶，在分發渠道上占據優勢。在云平臺上，與北京優帆科技進行戰略合作，借其行業先進的青云平臺打造聯絡互動云，在云計算與大數據上補足自身短板。 維持“增持”評級。維持盈利預測，預計公司15-17 年EPS 為0.45/0.66/0.89 元，對應15-17年PE 為97/66/49。我們看好公司用戶數量不斷提升，為應用分發等奠定基礎，又定向增發進軍智能硬件，打開更廣闊發展空間。維持“增持”評級。 |
