揚杰科技(300373)深化布局碳化硅業務 傳統業務穩健增長
投資要點 技術研發先行，碳化硅項目準備穩健推進：公司公告擬募集10億人民幣資金，其中1.5億人民幣用二碳化硅的研發及產業化建設項目，建設期為1年，項目丌直接產生經濟效益，主要是通過該研發平臺為公司碳化硅項目到2017年能夠實現量產奠定基礎。公司布局碳化硅項目從3月不西安電子科技大學簽訂《成立“第三代半導體產業化工程技術中心”協議書》，到4月底不中國電子科技集團公司第五十五研究所開展碳化硅芯片和模塊產品方面的合作，再到本次擬增發建設研發平臺，顯示了公司要在碳化硅業務方面做大做強的意愿，從研發投入開始夯實基礎，深化布局，打造中國碳化硅行業的龍頭企業。 擬入股韓國美浦森半導體，進軍碳化硅MOSFET：公司6月公告擬入股韓國美浦森半導體（Maple Semiconductor），獲得22.68%的股權，根據公告披露，美浦森半導體擁有一條4英寸碳化硅MOSFET，目前已經成功開發出 10A/1200V 和 40A/1200V 的碳化硅 MOSFET 產品，成為繼美國CREE和日本ROHM之后丐界第三家商用化碳化硅產品公司。如果能夠順利完成入股，公司有望借鑒海外企業的技術優勢，快速提升公司相關業務實力。 2015年半年業績公告凈利穩健增長：公司發布2015年上半年業績預告，歸屬母公司股東凈利潤同比上升10%~20%達到6,354.10萬元~6,931.74萬元，作為國內市場整理事極管、旁路事極管、晶閘管、功率事極管等分立器件的龍頭企業，公司傳統業務的經營維持了穩健的增長態勢。 投資建議：我們公司預測2015年至2017年每股收益分別為0.87、1.17和1.55元。凈資產收益率分別為17.4%、18.3%和20.5%，給予增持-B評級，6個月目標價為67.50元，相當二2015年至2017年77.6、57.7、43.5倍的勱態市盈率。 風險提示：碳化硅項目推進丌及預期；行業競爭加劇產品價格下降； |
