樂(lè)視網(wǎng)（300104）旗下?lián)碛小俺?jí)頭盔”的VR眼鏡盒
樂(lè)視網(wǎng)（300104）公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)高清影視劇視頻服務(wù)商，主要從事兩大類業(yè)務(wù)：網(wǎng)絡(luò)視頻基礎(chǔ)服務(wù)和視頻平臺(tái)增值服務(wù)業(yè)務(wù)。公司旗下?lián)碛小俺?jí)頭盔”的VR眼鏡盒，據(jù)介紹，“超級(jí)頭盔”能實(shí)現(xiàn)1000寸巨幕、15米的觀影體驗(yàn)。 樂(lè)視網(wǎng)(300104)2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):新品橫空出世 大股東減持轉(zhuǎn)借充足公司現(xiàn)金 核心觀點(diǎn) 三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，硬件銷售與增值會(huì)員收費(fèi)成為雙引擎：樂(lè)視網(wǎng)第三季度營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)116.7%，即39 億元，歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.61%，即12.2 億元。公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)主要由于其終端超級(jí)電視業(yè)務(wù)保持持續(xù)快速增長(zhǎng)。此外，在樂(lè)視內(nèi)容端不斷充實(shí)完善下公司會(huì)員付費(fèi)業(yè)務(wù)成為另一驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的強(qiáng)勁引擎。 硬件新品再次盛大發(fā)布，行業(yè)地位逐步穩(wěn)固：樂(lè)視10 月27 日發(fā)布?xì)⑹旨?jí)生態(tài)手機(jī)樂(lè)1S 及電視之王uMax120，通過(guò)以生態(tài)補(bǔ)貼硬件，低于生產(chǎn)成本定價(jià)模式，有望再次推動(dòng)硬件產(chǎn)品銷售火爆增長(zhǎng)。 控股股東減持股份充實(shí)公司營(yíng)運(yùn)資金，現(xiàn)金流充裕打造互聯(lián)網(wǎng)整合強(qiáng)者：公司控股股東賈躍亭先生與機(jī)構(gòu)達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議并將所得資金全部借于上市公司補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，而追加承諾還款后原額增持打消了市場(chǎng)疑慮。樂(lè)視網(wǎng)得到充分資金支持將更有利于其產(chǎn)業(yè)整合及樂(lè)視生態(tài)的構(gòu)建，成為互聯(lián)網(wǎng)界又一新生強(qiáng)者。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2015-17 每股收益為0.30,0.48,0.93 元。可比公司2016 年平均估值為59 倍。由于樂(lè)視網(wǎng)不斷打造的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈以及不斷提升的商業(yè)化變現(xiàn)能力，特別是其通過(guò)高速增長(zhǎng)的硬件產(chǎn)品滲透率所提供的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，我們將其對(duì)于可比公司估值溢價(jià)從之前的50%升至100%，即118 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)57 元。維持買入評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示 業(yè)務(wù)創(chuàng)新不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)監(jiān)管政策家居、海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。 |
