珠江鋼琴(002678)2015年三季報點評:業(yè)績符合預期 藝術教育積極推進
投資要點 公司前三季度實現(xiàn)營收 11.07 億元，同比增速-0.84%，歸屬于母公司凈利潤1.2 億元，同比增長0.39%，實現(xiàn)EPS 0.13 元。 藝術教育架構已基本建立，埃諾（線下）+趣樂（線上）打造全新教育生態(tài)圈：與傳統(tǒng)1 對1 教育不同的是，珠江目前推廣的藝術教育模式更傾向于應用化、娛樂化、集體化，我們認為，這種模式的優(yōu)勢在于增強加盟商課程盈利性的同時，也解決之前常見的“上課缺乏興趣，學習期限短”的問題，有望吸引更多的學員加入該教育生態(tài)圈。 傳媒產(chǎn)業(yè)進展順利：2015 年上半年珠廣傳媒共完成4400 萬元的影視劇項目投資，并與北京合潤德堂文化傳媒股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在影視劇投資及品牌內(nèi)容整合營銷上進行項目合作，珠江八斗米公司在現(xiàn)有廣告?zhèn)髅綐I(yè)務基礎上，調整經(jīng)營策略，探索發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅綐I(yè)務。 維持“增持”評級：公司依托鋼琴主業(yè)多年積累的競爭優(yōu)勢向藝術教育產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，并且公司存在國企改革預期，未來具有較大的改善和發(fā)展空間，我們預計2015-2017 公司EPS 0.17 元、0.20 元、0.23 元，維持“增持”評級。 風險提示：1、教育產(chǎn)業(yè)鏈進展低于預期；2、原材料價格大幅上漲 |
